【券商聚焦】长江证券维持曹操出行买入评级 指RoboX打开盈利空间

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持曹操出行买入评级 指RoboX打开盈利空间）

金吾财讯|长江证券发布研报指，曹操出行（02643.HK）2026H1实现收入103.4亿元，同比+9.0%，主要得益于拓展服务地域范围、更多用户流量以及品牌认知度提升。毛利率9.0%，同比+0.3pct，源于规模经济效益及运营效率提升。销售/管理/研发/财务费用率分别为9.0%/2.8%/1.0%/1.2%，同比分别+0.1pct/-2.1pct/-0.3pct/-0.4pct，期间费用率同比下降。归母净利润-3.8亿元，经调整净利润-3.1亿元，均同比收窄，归母净利率-3.7%，同比+1.5pct。 主业方面，公司2026H1 GTV为124.5亿元，同比+13.6%；平均月活跃用户4460万人，同比+17.1%；平均月活司机75.8万人，同比+36.8%。网约车业务城市上半年拓展20个至215个。曹操大脑持续运用AI技术优化算法，提升司机调度效率和用户补贴分配效率。公司与豆包AI生态合作，成为其首批出行领域合作伙伴之一，于2026年6月进行小范围灰度测试。 RoboX战略方面，截至2026年6月底，公司已部署140辆第二代Robotaxi，计划下半年在国内及海外部署更多车辆用于大规模测试及运营，并与吉利集团等合作伙伴加速开发第三代Robotaxi Eva Cab。公司计划以香港和阿联酋作为首批重点市场拓展海外Robotaxi业务，其核心优势在于网约车业务积累的大规模定制车队管理和运营经验。 研报认为，主业贡献基盘增长，RoboX打开盈利和估值空间。公司是吉利控股集团RoboX计划的主要商业化载体，具备Robotaxi智能定制车、智能驾驶技术、智能运营三大核心要素。预计公司2026-2028年收入分别为256、317、381亿元，对应PS分别为0.27X、0.22X、0.18X，维持“买入”评级。