【券商聚焦】华源证券维持海螺创业买入评级 指垃圾焚烧主业运营稳健

（原标题：【券商聚焦】华源证券维持海螺创业买入评级 指垃圾焚烧主业运营稳健）

金吾财讯|华源证券发布研报指，海螺创业(00586.HK)发布2026年中报，26H1实现营收37.9亿元人民币（同比+22.9%）；权益股东应占净利润约8.31亿元（同比-35.4%），受应占联营公司海螺集团利润及主业利润减少综合影响；权益股东应占主业净利润3.21亿元（同比-28.0%），受碳酸锂价格波动及计提垃圾处置项目经营权减值损失综合影响。 垃圾焚烧主业运营稳健。26H1垃圾处置主业收入约24.6亿元（同比+3.1%），毛利率44.2%（同比+0.5pct）。其中运营收入22.2亿元（同比+5.1%），建设收入2.4亿元（同比-12.5%）。炉排炉板块处置生活垃圾约803.7万吨（同比+0.2%），上网电量27.5亿度（同比+2.0%），平均吨上网电量提升至342度（同比+6度）。多元化经营方面，外售蒸汽58.5万吨（同比+87%），销售“绿证”495万张（同比+1,131%）。 股权投资及新能源业务拖累利润。26H1应占联营公司利润5.09亿元（同比-39.3%），公司间接持股海螺水泥(00914.HK)约18%，海螺水泥26H1归母净利润25.3亿元（同比-42.8%），形成拖累。新能源业务收入约10.3亿元（同比+232%），但受碳酸锂采购成本上涨等影响，毛利率降至-6.3%（同比-7.1pct），分部税前利润净亏损1.65亿元。 海螺集团增持至近21%，中期分红提升。截至2026年7月末，海螺集团通过二级市场现金增持约10.6%股权，持股比例提升至近21%，并计划改组董事会成为大股东。26H1经营活动现金净流入约10.4亿元（同比+14%），资产负债率39.9%。公司拟中期派息每股0.15港元（同比+50%），对应派息率约26.9%。 盈利预测方面，华源证券下调公司2026-2028年归母净利润至18.34/19.30/20.17亿元，同比增速分别为-18.3%/5.2%/4.5%。按29%分红率计算，当前股价对应股息率分别为4.3%/4.6%/4.8%，PE分别为7/6/6倍。维持“买入”评级。风险提示包括垃圾处置量不足、投资收益下滑风险及分红率不及预期。