【券商聚焦】中信建投予灵宝黄金买入评级 指矿产金量价齐升

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，灵宝黄金(3330.HK)受益矿产金量价齐升，2026年上半年实现营收79.88亿元（同比+2.51%），归母净利润9.72亿元（同比+46.45%）。国内矿山产能释放与金价提升带动采矿业务利润增长，研报看好公司“内增外拓”战略的推进，尤其重视主力矿山持续增产、Simberi金矿并购后带来的资源与业绩并表贡献，以及多矿区勘探投入加码、储量拓展带来的长期成长潜力。 采矿分部方面，2026年上半年采矿分部实现收入26.39亿元，同比增长46.18%；溢利13.87亿元，同比增长37.07%。采矿分部溢利率为52.57%，同比下降3.50个百分点。业绩增长主要系巴新Simberi金矿并表贡献收入及黄金价格上涨。分地区看，境内采矿收入20.35亿元，同比增长26.04%；吉国采矿收入2.03亿元，同比增长6.43%；巴新采矿自并表日起实现收入4.01亿元。2026年上半年采矿分部生产金精粉及合质金2.98吨，同比增长3.22%；销量2.95吨，同比增长1.62%。 冶炼分部方面，2026年上半年冶炼分部收入74.64亿元，同比下降6.24%；溢利2.19亿元，同比增长361.3%。冶炼分部溢利率为2.93%，同比上升2.34个百分点。业绩增长主要系金、银、铜、硫酸等产品价格上涨及精细化管控、技改实现降本增效。 研报指出，2026年8月公司新疆哈巴河矿区勘查取得重大突破，保有黄金资源量由2025年底的13.20吨跃升至53.94吨，增幅超300%，矿石量达4243万吨；同期完成巴布亚新几内亚Simberi金矿股权交割，该项目可采储量81.2吨，达产后预计年产量超7吨。 研报假设2026-2028年黄金价格分别为1000/1050/1100元/克，预计公司2026-2028年归母净利分别为24.90/32.26/57.30亿元，对应当前股价的PE分别为11/8/5倍，认为公司具备较高的成长性，给予公司“买入”评级。风险方面，研报提示黄金价格大幅下跌、原材料价格上升、产量不及预期、国际化经营风险及项目并购进度不及预期等。