【券商聚焦】交银国际维持华润置地买入评级 指其经常性业务利润贡献创新高

（原标题：【券商聚焦】交银国际维持华润置地买入评级 指其经常性业务利润贡献创新高）

金吾财讯|交银国际发布研报指，华润置地(01109.HK)2026上半年核心净利润同比增长1.6%至101.6亿元（人民币，下同），是行业内唯一实现逾100亿元盈利且表现基本持平的开发商。经常性业务收入同比增长9.9%至226.1亿元，分部核心净利润66.5亿元，同比增长10.4%，占总核心净利润比重升至65.5%，同比提升5.3个百分点，利润贡献创新高。综合毛利率同比提升1.4个百分点至25.4%，主要受经常性业务带动。公司建议中期每股派息维持0.2元，与上年持平。 非房地产开发业务增长强劲。开发业务方面，期内实现合约销售1,165亿元，同比增长5.6%，行业排名第三；新增土储284万平方米，同比增长91.9%，一二线城市投资占比达99%。投资物业租赁业务收入141.6亿元，同比增长17.0%；自持购物中心零售额1,281.9亿元，同比增长16.4%；在营购物中心98座，平均出租率升至98.0%。轻资产管理业务方面，华润万象生活(01209.HK)收入92.2亿元，同比增长8.1%；核心净利润22.3亿元，同比增长10.8%；在管面积达4.4亿平方米。资管规模达5,243亿元，较上年末增加221亿元。 融资成本持续下降。截至2026年6月底公司现金储备达989亿元，净负债率为41.0%，加权平均融资成本较2025年末下降9个基点至2.63%，继续保持行业最低水平。期内标普及穆迪分别维持“BBB+”及“Baa1”评级；惠誉7月29日将公司评级上调至“A-/稳定展望”。 交银国际认为828新政使行业销售产生系统性转变，利好低融资成本及现金储备充裕的开发商。华润置地经常性收入占比高、财务情况良好，可在新一轮行业整合中占据有利位置。公司非房开组合进入收成期，“三条增长曲线”战略可支持利润规模在2026-28年维持在约210–230亿元水平。维持买入评级，目标价35.3港元，对应NAV折让约35%。