【券商聚焦】国元证券维持毛戈平买入评级 指彩妆引领增长

（原标题：【券商聚焦】国元证券维持毛戈平买入评级 指彩妆引领增长）

金吾财讯|国元证券发布研报指，毛戈平(01318.HK)发布2026年中期报告。2026年上半年，公司实现营业收入32.67亿元（人民币，下同），同比增长26.2%；净利润8.07亿元，同比增长20.3%；经调整净利润8.15亿元，同比增长21.3%。毛利率84.8%，同比上升0.6个百分点；净利润率24.7%，同比下降1.2个百分点。 分品类看，彩妆品类实现收入19.67亿元，同比增长38.3%，引领增长。其中底妆类产品表现强势，“奢华鱼子气垫”“光感柔纱凝颜粉饼”单品零售额分别超过2亿元及3亿元；“妆前粉衣”上市不足半年零售额破亿。IP方面，1月与中国国家队推出“盛彩晶曜”系列，5月与熊猫基地文创推出“幻花御境”系列。护肤品品类收入12.12亿元，同比增长11.5%，其中“奢华鱼子面膜”年零售额过10亿元，“养肤焕颜黑霜”上半年零售额2.9亿元。香氛品类收入0.17亿元，同比增长46.0%；化妆品艺术培训及相关销售收入0.72亿元，同比增长6.6%。 渠道方面，线下收入14.68亿元，同比增长19.9%，截至6月30日品牌装柜466个，自营专柜431个、经销商专柜35个；同柜平均收入330万元，较2025年增长16.7%。公司计划继续加密内地高线城市专柜网络，并推进香港、澳门等市场核心商圈覆盖。线上收入17.27亿元，同比增长33.2%。 国元证券认为，公司是国货高端美妆品牌稀缺标的，多年深耕百货专柜渠道奠定品牌基础，护肤、彩妆、香氛多品类协同发力。预计2026-2028年EPS分别为3.23/4.16/5.27元，对应PE为13/10/8倍，维持“买入”评级。风险提示：新产品拓展不及预期、品牌竞争加剧风险。