【券商聚焦】交银国际：华润置地非房开进入收成期，维持买入评级

（原标题：【券商聚焦】交银国际：华润置地非房开进入收成期，维持买入评级）

金吾财讯|交银国际发布研报指，8月美国新增非农增加16.2万，远超市场预期的5.5万人，6月及7月新增非农合计上修5.5万人；8月失业率为4.1%，持平上月，仍处较低水平。平均时薪环比上涨0.3%，与预期一致，同比涨幅放缓至3.1%。数据公布后，期货市场隐含的9月加息概率从约50%升至约6成。该行认为，本次数据将9月决策由此前接近五五开推向“加息概率略占上风”，但最终仍取决于下周通胀数据，若核心通胀继续明显回落，美联储仍有理由按兵不动。数据公布后，美国国债收益率上行，美国股指下跌，美元指数上行，黄金下跌。 市场表现方面，前一交易日恒生指数收报25,413点，跌0.92%，年初至今跌5.47%；国企指数收报8,430点，跌1.46%，年初至今跌5.43%。美股方面，道指收报53,414点、标普500报7,719点、纳指报26,507点，当日均持平，年初至今分别升11.13%、12.75%及14.05%。 个股方面，交银国际重点覆盖华润置地(01109.HK)。2026上半年收入同比下降28.5%至678.7亿元人民币，但核心净利润同比增长1.6%至101.6亿元人民币，是上半年行业内唯一实现逾100亿元盈利且表现基本持平的开发商。综合毛利率同比提升1.4个百分点至25.4%，主要受经常性业务收入同比增长9.9%至226.1亿元人民币带动，其分部核心净利润66.5亿元，占核心净利润比重升至65.5%，同比提升5.3个百分点。公司建议中期每股派息维持0.2元，与上年持平。 期内合约销售1,165亿元人民币，同比增长5.6%，行业排名第三；投资物业租赁业务收入141.6亿元，同比增长17.0%，在营购物中心平均出租率升至98.0%。截至2026年6月底，公司现金储备达989亿元，净负债率41.0%，加权平均融资成本较2025年末下降9个基点至2.63%。该行认为公司非房开组合进入收成期，看好“三条增长曲线”战略下利润规模在2026至2028年维持在约210至230亿元水平，维持“买入”评级，目标价35.3港元。