【券商聚焦】兴业证券维持华润燃气买入评级 指综合能源打造新增长曲线

（原标题：【券商聚焦】兴业证券维持华润燃气买入评级 指综合能源打造新增长曲线）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，华润燃气(01193.HK)销气主业稳健增长，综合服务与综合能源打造新增长曲线。2026年上半年，公司实现营业收入534亿港元，同比增长5.2%；分类业绩总和59.76亿港元，同比增长4.4%/2.5亿港元，其中销气/接驳/综合服务/综合能源业务分别同比+2.3/-0.8/+0.8/+0.3亿港元；归母净利润24.3亿港元，同比增长1.0%。公司拟派中期股息30港仙，同比持平，并指引全年派息率将同比有所提升。 销气业务方面，公司实现营业收入478亿港元，同比增长5.8%；分类业绩43.3亿港元，同比增长5.6%/2.3亿港元。期内零售销气量208.6亿方，同比增长0.5%，其中居民/工业/商业分别为61.2/96.9/46.8亿方，分别同比+2.0%/+2.5%/-4.0%；销气毛差同比+0.01元/方至0.56元/方。2026年全年公司指引销气量低单位数增长，销气毛差同比持平或微降。 接驳业务方面，公司实现营业收入25.4亿港元，同比下降10%；分类业绩7.6亿港元，同比下降10%/0.8亿港元。新开发居民用户65.1万户，同比下降22%，其中新房占比84%，旧房占比16%。2026年全年公司指引新增接驳150-170万户。 综合服务与综合能源方面，综合服务实现分类业绩6.7亿港元，同比增长13%/0.8亿港元，公司聚焦厨电燃热、保险协同、安居业务挖掘用户需求；综合能源实现分类业绩1.9亿港元，同比增长18%/0.3亿港元，能源销售量同比+10%至20.5亿千瓦时，累计投运项目1756个，装机规模达到3.75GW。2026年全年公司指引综合服务/综合能源收入实现双位数增长。 兴业证券预计2026-2028年公司归母利润分别为35.62、36.93、38.45亿港元，同比分别+0.4%、+3.7%、+4.1%，假设公司维持61%派息率，对应股息率分别为5.8%、6.0%、6.2%，维持“买入”评级。风险提示：全国天然气消费量增速放缓；国际油气价格大幅波动；天然气销售价差下滑。