【券商聚焦】兴业证券维持阜丰集团增持评级 指哈萨克斯坦基地将投产

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金吾财讯|兴业证券发布研报指，阜丰集团(00546.HK)2026H1收入和利润承压。由于动物营养、高档氨基酸及胶体分部收入减少，公司收入同比略降1.2%至137.95亿元（人民币，下同）。产品价格下跌导致大部分部门毛利贡献减少，毛利同比下降25.5%至23.62亿元，毛利率下降5.6个百分点至17.1%。归母净利润同比下降80.7%至3.47亿元，归母净利润率同比下降10.3个百分点至2.5%。 分业务看，食品添加剂分部收入同比增长3.1%至66.77亿元，味精是部门收入增长主要驱动。尽管味精平均售价同比下降13.3%至5354元/吨，但销量大幅增长22.4%至95.8万吨，期内味精收入同比增长6.1%至51.31亿元。动物营养分部收入同比减少5.0%至51.37亿元，其中苏氨酸收入同比下降17.6%至13.16亿元，平均售价同比下跌16.2%；赖氨酸收入同比减少20.1%至11.51亿元。高档氨基酸分部收入同比下降14.4%至9.02亿元。胶体分部收入同比减少7.7%至6.11亿元，期内黄原胶平均售价同比下跌10.6%至16402元/吨。 投资建议方面，哈萨克斯坦建设生产基地的第一期建设已于2026年初完成，目前处于试运行阶段，预计下半年开始生产。中期基本加特别派息，合计派息比例为40%。兴业证券预计公司2026/2027/2028年营收为280.4/295.0/314.8亿元，归母净利润12.8/18.7/23.2亿元。维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料价格上涨；食品安全问题。