港股全天走软 恒指收跌0.93% 龙湖集团（00960）挫近5%

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金吾财讯 | 港股全日表现疲软，午后盘尾跌幅稍有收窄，截至收盘，恒生指数报25413.12点，下跌0.93%；国企指数下跌1.46%；恒生科技指数下跌0.92%。

蓝筹中，龙湖集团（00960）跌4.90%，百度集团-W（09888）跌4.69%，小米集团-W（01810）跌3.31%，华润万象生活（01209）跌3.30%，吉利汽车（00175）跌2.84%；涨幅方面，比亚迪电子（00285）涨6.84%，理想汽车-W（02015）涨5.40%，华虹宏力（01347）涨4.92%，潍柴动力（02338）涨2.55%，万洲国际（00288）涨2.20%。

板块方面，光通信板块全天强势，剑桥科技（06166）涨24.37%，中际旭创（03308）涨19.58%，汇聚科技（01729）涨10.91%，长飞光纤光缆（06869）涨9.91%，海光芯正（01191）涨8.57%，华虹宏力（01347）涨4.92%。爱建证券研报指，AI主导全球光模块市场发展，超高速光模块快速放量。据LightCounting数据，预计2025-2030年全球光模块市场CAGR约22%，800G光模块需求将于2028年迎来需求峰值，CPO产品有望在2026至2027年开始放量；从分立器件走向集成，COB是高速光引擎主流封装方式。光模块的封装方式主要有TO-CAN封装、BOX封装以及COB封装等。COB封装取消了芯片独立封装、中间连接器、柔性电路板等冗余结构，可以做到小/轻型化、低成本，是高速光引擎主流封装方式。可插拔光模块趋向多通道低功耗易散热，CPO或重塑光互联格局。光模块整体演变核心趋势围绕带宽提升持续推进封装扩容、架构集成和接口高密度化，解决高速场景下功耗、散热、布线、传输距离等问题。头部厂商已在关键场景导入LPO技术，CPO处于验证和规划阶段。利润集中于头部光模块厂商，关键在于技术优势和海外客户导入。技术演进推动利润重分配，增量利润优先向上游光芯片等接近性能瓶颈的环节迁移。

内房股全天走低，融信中国（03301）跌5.75%，中国金茂（00817）跌5.04%，龙湖集团（00960）跌4.90%，万科企业（02202）跌4.40%，融创中国（01918）跌3.91%，绿城中国（03900）跌2.94%。开源证券研究认为，“8·28一揽子新政”主要围绕房地产融资、信贷和销售制度进行全面改革，未来行业将向着加强融资监管、保障购房人权益、企业稳健经营的方向前进。本次政策后，行业从销售“期货”切换为销售“现货”。未来房企的竞争，产品力和融资能力成为房企竞争的胜负手。该机构认为，“8·28系列新政”效果仍有待观察，后续核心城市限制性政策优化、公积金贷款、城市更新等政策仍有空间。若政策力度和推进速度进一步加强，房地产市场止跌回稳进程有望加快，维持行业“看好”评级。

个股方面，希音-W（00625）盘中股价反弹，收涨3.15%。中信建投证券最新研报称，SHEIN是全球规模领先的线上时尚零售平台，自2008年起家以来逐步从跨境婚纱自营转型为覆盖多个国家和地区的“自营品牌+第三方平台”综合零售商，2025年以1.9%的份额位列全球时尚市场第三。公司凭借小单快反的核心能力建立了难以复制的供应链壁垒，当前正处于业务模式转型与区域增长动能切换的关键期，中长期成长路径清晰。该机构基于SHEIN自营+第三方平台的业务演化节奏、海外关税政策冲击、平台业务放量假设，对公司2026-2027年盈利情况进行拆分测算。2026年受到美国取消小额包裹免税政策带来冲击，自营业务承压，同时履约、销售费用随海外仓建设、市场竞争持续上行，利润端承压；2027年随着海外仓布局落地、新兴市场放量、平台业务盈利逐步兑现，预计利润实现修复。该机构预计2026-2027年公司收入分别为413.9/443.2亿美元，同比增长-1%/7%，净利润分别为12.7/19.6亿美元，对应净利率3.1%、4.4%。整体看，公司处于模式转型期，短期利润存在压力，中长期平台业务占比提升有望带动盈利水平改善。该机构给予27年15xP/E，目标价为54.41港币，首次覆盖，给予“买入”评级。

复星医药（02196）股价回升，收涨7.10%。消息面上，复星医药宣布，经董事会批准，拟自2026年8月27日起12个月内实施H股回购方案。本次回购资金总额预计不超过10亿港元，公司将根据H股回购授权及市场情况等因素确定该等已回购H股之用途，包括注销已回购之H股或将其作为库存股份持有。公司提示，回购的具体时间、数量及价格将视乎市场情况而。若至下届股东周年大会结束时方案尚未实施完毕，后续继续执行将须获得新一期股东大会的授权批准。此外，公司在印度市场透过大宗交易及集中竞价方式，出售Gland Pharma Limited（目标公司）约6%股权，总代价约279.96亿卢比（约2.94亿美元）。

华泰证券认为，当前港股市场仍处于“雾里开车”阶段，四大悬念依然不清晰，该机构建议均衡配置。宏观上，全球流动性环境仍具不确定性，压制港股估值进一步修复的空间，因此，该机构继续建议将低波红利作为底仓，如银行、公用等；同时控制高美债收益率β品种，如有色等的配置敞口。积极的变化在于财报，全部港股1H26盈利同比增速大幅回升，不过内部分化，高股息盈利增速转正，主要受资源品拉动，持续性待验，创新药延续高增，而互联网负增幅度扩大。从财报线索及对加息预期的反应看，该机构继续建议持有兼具业绩兑现度和资金认可度的创新药及CXO龙头。此前提示的食饮等必需消费如期进入基本面底部右侧运行，但短期缺少催化，保持耐心。