【券商聚焦】国联民生证券维持申洲国际推荐评级 指海外产能稳步推进

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金吾财讯|国联民生证券发布研报指，申洲国际(2313.HK)2026财年中期销售收入约人民币141.79亿元，同比下降5.3%；归母净利润约人民币19.05亿元，同比下降40.0%；基本每股盈利1.27元，同比下降39.8%。董事会宣派中期股息0.88港元/股。 分业务看，运动类产品收入同比下降10.7%至90.42亿元，占总收入比重由67.7%降至63.8%，主要受欧洲、美国及其他市场需求下降影响；休闲类产品收入同比增长4.5%至39.63亿元；内衣类产品收入同比增长6.1%至9.98亿元；其他针织品收入同比增长67.6%至1.77亿元。分市场，美国、欧洲、国内收入分别下降11.7%、8.9%、5.2%，日本市场增长2.6%。 毛利率为22.6%，同比下降4.6个百分点，主因人民币兑美元平均汇率升值约4%、人工开支占收入比重上升约2个百分点，以及化纤、棉花价格上涨。费用端整体平稳，其他收益净额占收入比由上年同期+0.9%转为-3.5%，汇兑期间亏损5.06亿元，净利率由21.2%降至13.4%。 国联民生证券认为，公司作为全球纵向一体化针织制造龙头，海外产能稳步推进。越南西宁省第二面料工厂已实现日均100吨面料生产能力；印尼成衣新项目用地已正式移交，预计2027年第四季度分批投入使用；公司持续推进生产自动化改造与精益管理。该行预计2026-2028财年营业收入分别为302.4亿元、315.5亿元、338.4亿元，归母净利润分别为44.8亿元、55.3亿元、60.5亿元，对应当前股价PE分别为11倍、9倍、8倍，维持“推荐”评级。报告未披露具体目标价。风险提示：全球消费复苏不及预期、海外产能爬坡低于预期、原材料成本上涨。