【券商聚焦】天风证券维持小米(01810)买入评级 指汽车单车亏损收窄

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金吾财讯|天风证券发布研报指，小米集团-W(01810.HK)披露2026Q2业绩，Q2营收1,089亿元（YoY -6.1%，QoQ +9.9%），H1营收2,081亿元（YoY -8.4%）；Q2综合毛利率19.8%，H1毛利率20.9%；Q2经调整净利润62亿元（Q1为61亿元，环比改善），H1经调整净利润123亿元；经营利润108.7亿元（QoQ +104.6%），环比翻倍。现金储备2,193亿元、借款总额393亿元，据此计算净现金约1,800亿元。 手机业务方面，Q2出货3,120万台（YoY -26.5%），连续24个季度全球前三。ASP达1,351元（YoY +25.9%创新高），大陆3,000元及以上价位段销量占比32.1%（+4.5pct创新高）。手机毛利率8.5%，集团合伙人、集团总裁卢伟冰在Q2电话会上表示，Q2守住8.5%表现超市场预期。管理层指引Q3内存成本涨幅放缓、Q4缓涨，手机业务进入“可视可控”状态。 汽车业务方面，Q2交付10.42万辆（YoY +28.2%），汽车收入239亿元，ASP 22.93万元。创新业务分部毛利率19.2%，分部经营亏损26亿元，单车亏损由Q1的约3.8万元收窄至2.5万元。SU7累计交付突破50万台，澎程N70/N90增程SUV预计9月上市。 IoT与互联网方面，IoT收入313亿元（YoY -19.2%），毛利率20.1%；IoT连接设备11.6亿台（+17.4%创新高），5件+用户2,460万（+20.2%）。互联网收入90亿元（YoY -0.6%），毛利率76.8%（+1.4pct创新高），全球MAU 7.67亿（+4.8%）、大陆MAU 1.98亿（+7.0%）双创历史新高。 天风证券将2026年经调整净利润预测由328亿元下调至280亿元；将2027年由450亿元下调至420亿元；将2028年由530亿元上调至550亿元。维持“买入”评级。