【券商聚焦】太平洋证券维持康方生物买入评级 指双抗产品医保放量

（原标题：【券商聚焦】太平洋证券维持康方生物买入评级 指双抗产品医保放量）

金吾财讯|太平洋证券发布研报指，康方生物(09926.HK)2026年上半年实现营业收入18.06亿元，同比增长27.92%；其中商业化产品销售收入18.03亿元，同比增长28.7%，主要由卡度尼利与依沃西医保放量驱动，肿瘤双抗覆盖超3000家医院，院内准入率超90%。 依沃西为全球首个PD-1/VEGF双抗，已开展17项中国及全球注册性II/III期临床，覆盖肺癌、结直肠癌、胆道癌、胰腺癌、头颈鳞癌、乳腺癌、尿路上皮癌等多个适应症。其中5项III期临床取得阳性结果，4项取得OS和PFS双显著阳性结果。该药已在中国获批三大肺癌适应症：EGFR-TKI治疗后进展的非小细胞肺癌（2024年5月获批，2025年纳入医保）、1L PD-L1(+)非小细胞肺癌（2025年4月获批，2026年纳入医保，HARMONi-2研究OS显著阳性）、1L晚期鳞状非小细胞肺癌（2026年8月获批，基于HARMONi-6研究OS HR=0.66及PFS双显著阳性）。基于全球III期HARMONi研究的阳性结果，依沃西针对第三代EGFR-TKI耐药nsq-NSCLC的海外BLA已获FDA受理，PDUFA为2026年11月14日。2026年8月，依沃西联合化疗对比度伐利尤单抗联合化疗一线治疗胆道癌的III期HARMONi-GI1研究取得OS显著阳性结果。全球关键III期HARMONi-3已完成入组。 卡度尼利为全球唯一获批PD-1/CTLA-4双抗，已开展13项中国及全球注册性II/III期临床，在中国获批1L宫颈癌、胃癌及2L+宫颈癌三大适应症并全部纳入医保。COMPASSION-15和COMPASSION-16研究显示全人群OS HR分别为0.61和0.64，突破PD-L1表达限制。 盈利预测方面，该行预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为40.83/65.70/90.04亿元，同比增速为34%/61%/37%；归母净利润分别为-2.44/5.80/12.13亿元。维持“买入”评级。研报未提供目标价。