【券商聚焦】招商证券维持中远海运港口增持评级 指全球化布局优势强

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金吾财讯|招商证券发布研报指，中远海运港口(01199.HK)发布2026年中期报告，2026年上半年实现营业收入9.1亿美元，同比增长12.3%；实现归母净利2.3亿美元，同比增长28.5%。其中2026年Q2实现营业收入4.8亿美元，同比增长14.1%，归母净利润1.5亿美元，同比增长51.3%。研报指出，Q2业绩大幅增长主要受益于一次性拨备回拨收益（确认5371万美元）。 吞吐量方面，2026年上半年公司完成总吞吐量8016万TEU，同比增长7.9%；权益吞吐量2449万TEU，同比增长7.0%。分区域看，海外地区总吞吐量为21.1百万TEU，同比增长18%，为吞吐量增长的主要带动因素。控股码头总吞吐量1689万TEU，同比增长2.5%；非控股码头总吞吐量6326万TEU，同比增长9.4%。 收入与毛利率方面，控股码头实现营业收入9.1亿美元，同比增长12.3%。其中中国控股码头收入4.2亿美元，同比增长16.4%；海外控股码头收入4.9亿美元，同比增长9.1%，受益于希腊PCT、CSP西班牙码头收入分别同比+7.1%、+11.7%。控股码头毛利率26.5%，同比下滑0.7个百分点；中国控股码头毛利率38.5%，同比提升2.3个百分点；海外码头毛利率16.3%，同比下滑3.7个百分点，主要由于新投产码头处于爬坡期叠加成本增长。 利润结构方面，码头分部利润2.3亿美元，同比下降3.1%。中国地区利润2.1亿美元，同比增长14.8%；海外地区利润0.2亿美元，同比下降61.4%，主要由于新投产码头处于产能扩张期。 招商证券认为，公司依托大股东航运资源优势，全球化布局优势强。国内重点控股码头资产较为成熟，海外绿地码头项目均已投产，长期利润释放潜力大。考虑到Q2净利润增速显著有一次性因素，维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为22.3亿元、23.3亿元、23.9亿元人民币，对应2026年PE为10.5倍，PB为0.5倍，维持“增持”评级。风险提示包括国际宏观贸易形势变化、港口收费政策变动、海外扩张不及预期。