【券商聚焦】国海证券首予创想三维买入评级 指行业景气及新品布局推进

（原标题：【券商聚焦】国海证券首予创想三维买入评级 指行业景气及新品布局推进）

金吾财讯|国海证券发布研报指，创想三维(03388.HK)2026年上半年实现营业收入16.26亿元人民币，同比+12.9%；录得净亏损0.59亿元，经调整后净亏损0.16亿元。 从收入结构看，3D打印耗材、扫描仪和雕刻机及配件及其他收入分别同比增长48.3%、16.7%及35.5%，驱动整体收入增长。耗材增长主要受多色打印应用场景拓展、RFID技术优化体验及新增SKU带动。创想云平台2026H1新增注册用户超100万名，同比+77.1%，会员收入同比+60.1%。 行业层面，2026H1中国消费级3D打印机出口额达13.1亿美元，同比+90.2%，相关品类出口保持较快增长。公司围绕K3多色3D打印机、升级版i8四色打印机、儿童专用打印机、PIKA 3D扫描仪及A1C雕刻机推进新品布局，并加大生成式AI及场景化应用研发投入。渠道方面，公司计划于2026年末在海外布局超过2000个线下展示网点，并在中国境内开设约30家实体门店。 盈利能力方面，2026H1毛利率为30.8%，同比下降3.6个百分点，主要由于新产品策略性采用较低定价、促销及清理老旧产品，以及关键原材料价格上涨。销售、行政、研发费用率分别同比上升2.38个百分点、1.69个百分点及1.58个百分点。此外，美元及欧元兑人民币汇率走弱导致汇兑由2025H1收益0.13亿元转为2026H1亏损0.35亿元。 国海证券预计公司2026-2028年营业收入分别为38.05亿元、53.39亿元、72.44亿元，归母净利润分别为0.03亿元、2.07亿元、4.09亿元，对应2027-2028年PE分别为48X/24X。考虑到行业景气持续及新品布局推进，首次覆盖给予“买入”评级。