希音-W（00625）股价反弹2.62% 机构指其中长期成长路径清晰

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金吾财讯 | 希音-W（00625）盘中股价反弹，午后涨幅有所收窄，截至发稿，最新报39.14港元，涨2.62%，成交额7036.52万港元。该股自9月1日上市以来，连续三个交易日收跌。

消息面上，中信建投证券最新研报称，SHEIN是全球规模领先的线上时尚零售平台，自2008年起家以来逐步从跨境婚纱自营转型为覆盖多个国家和地区的“自营品牌+第三方平台”综合零售商，2025年以1.9%的份额位列全球时尚市场第三。公司凭借小单快反的核心能力建立了难以复制的供应链壁垒，当前正处于业务模式转型与区域增长动能切换的关键期，中长期成长路径清晰。

该机构基于SHEIN自营+第三方平台的业务演化节奏、海外关税政策冲击、平台业务放量假设，对公司2026-2027年盈利情况进行拆分测算。2026年受到美国取消小额包裹免税政策带来冲击，自营业务承压，同时履约、销售费用随海外仓建设、市场竞争持续上行，利润端承压；2027年随着海外仓布局落地、新兴市场放量、平台业务盈利逐步兑现，预计利润实现修复。该机构预计2026-2027年公司收入分别为413.9/443.2亿美元，同比增长-1%/7%，净利润分别为12.7/19.6亿美元，对应净利率3.1%、4.4%。整体看，公司处于模式转型期，短期利润存在压力，中长期平台业务占比提升有望带动盈利水平改善。该机构给予27年15xP/E，目标价为54.41港币，首次覆盖，给予“买入”评级。