【券商聚焦】东吴证券维持昆仑能源买入评级 指业绩稳健分红提升

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持昆仑能源买入评级 指业绩稳健分红提升）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，昆仑能源（00135.HK）2026年中期业绩稳健，归母净利润33.06亿元，同比增长4.6%。主要驱动力包括：勘探与生产板块受益油价回升及权益投资收益增加，税前利润同比增长442.6%至3.31亿元；LPG销售结构提质、零售占比提升，税前利润同比增长20.4%至6.55亿元；天然气销售板块保持稳定发展。 分部业务方面，天然气销售板块2026H1收入同比增长3.2%至826.79亿元，税前利润同比下降5.6%至42.27亿元，税前利润占比同比下降4.1个百分点至62.3%。总售气量同比增长3.6%至301.56亿方，其中零售气量同比下降1.7%至163.81亿方，批发气量同比增长10.8%至137.75亿方；零售气加权平均进销价差同比下降0.01元/方至0.43元/方。LNG加工与储运板块收入同比增长11.5%至48.73亿元，税前利润同比下降3.9%至17.65亿元；LNG工厂加工量同比增长29.7%至22.73亿方，负荷率同比提升21.0个百分点至78.1%。LPG销售板块收入同比下降4.8%至123.96亿元，税前利润同比增长20.4%至6.55亿元，零售量同比增长12.9%至113.24万吨，零售占比提升至41.3%。勘探与生产板块收入同比增长27.0%至0.94亿元，税前利润同比增长442.6%至3.31亿元，原油平均权益销售价格同比上涨13.8%至71.6美元/桶。 东吴证券指出，公司具备资源、网络、分红三重支撑。资源方面，背靠中石油，城燃及LPG资源稳定，LPG上游中石油占比达91.2%。网络方面，截至2026年6月末累计终端用户1749.0万户，同比增长3.8%；城燃项目达302个，上半年新增3个。股东回报方面，中期每股派息0.1916元，同比增加15.4%，分红比例提升至50%；报告期已回购3895.4万股，占回购计划45%。 东吴证券维持2026-2028年归母净利润预测54.36/57.83/61.86亿元，对应PE分别为10.4/9.8/9.1倍，维持“买入”评级。风险提示方面，研报提及地产周期影响、天然气消费量不及预期、极端天气及国际局势变化、安全经营风险等。