【券商聚焦】东方财富证券首予MOMENTA-W增持 指经调整亏损接近盈亏平衡

（原标题：【券商聚焦】东方财富证券首予MOMENTA-W增持 指经调整亏损接近盈亏平衡）

金吾财讯|东方财富证券发布研报指，MOMENTA-W(06880.HK)2026年上半年收入保持高速增长，毛利率继续改善，经调整亏损接近盈亏平衡。期内公司实现收入16.02亿元，同比增长75.9%；毛利11.73亿元，同比增长79.4%；毛利率73.2%，同比提升1.4个百分点，主要受主线平台及“三大法宝”带来的规模经济效益提升，以及既有量产项目知识和经验复用推动。期内亏损165.37亿元，主要包含163.11亿元优先股及其他金融负债公允价值变动；剔除股份支付、相关公允价值变动及上市开支后，经调整净亏损仅0.14亿元，较去年同期4.16亿元收窄96.6%，经调整亏损率由45.7%收窄至0.9%。 量产车解决方案方面，2026H1新增量产装载约32.1万台，同比增长83.7%，累计装载量超过100万台，继续保持城市NOA第三方供应商第一名。上半年完成37款量产车型交付，累计量产车型达105款；截至6月末已与26家主机厂形成量产合作，累计获得219个车型定点，较2025年末新增49个，其中尚未交付定点114个。海外方面，搭载公司方案的车型已进入10个国家和地区。 L4业务方面，Robotruck已在苏州启动小规模试运营，主要面向快递接驳、夜间配送等城市末端物流场景。Robotaxi方面，截至2026H1已在3个国家的6个城市开展测试或运营；国内已在上海、苏州、无锡等地取得相关牌照，上海计划于2026年内与享道出行启动面向公众的商业化运营；海外持续推进阿布扎比运营牌照，并于7月取得德国KBA全域L4测试牌照。公司已与Uber、Grab、Lumo及享道出行等出行平台建立合作。 技术研发方面，截至2026年6月末，公司量产车累计真实驾驶里程超过130亿公里，筛选超过1亿段高价值“黄金数据”。最新一代Momenta R7世界模型在部分安全场景中相较R6最高提升约25倍，计划自2026Q3起在量产车中部署，并于年内逐步扩展至Robotruck和Robotaxi。2026H1研发开支11.63亿元，同比增长18.6%，研发费率72.6%。 东方财富证券预计公司2026-2028年营收分别为40.1、68.7、95.0亿人民币，分别同比增长66.38%、71.05%、38.42%；归母净利润分别为-166.98、-1.22、1.19亿人民币。首次覆盖给予“增持”评级。