【券商聚焦】华安证券维持固生堂买入评级 指新加坡业务成第二增长曲线

（原标题：【券商聚焦】华安证券维持固生堂买入评级 指新加坡业务成第二增长曲线）

金吾财讯|华安证券发布研报指，固生堂(02273.HK)2026年上半年实现营业收入16.53亿元（人民币，下同），同比增长10.6%；归母净利润2.21亿元，同比增长45.5%。剔除可换股债券公允价值收益等非经营性项目后，经调整归母净利润为1.66亿元，同比增长约9.5%。线下医疗机构收入同比增长12.5%至15.38亿元，客户就诊人次同比增长15.1%至316.2万人次，整体毛利率为30.4%。 国际化战略方面，新加坡市场从布局期迈入高速增长期，成为公司第二增长曲线。截至2026年6月30日，公司在全球拥有及经营119家医疗机构，其中中国内地93家、新加坡26家。新加坡业务上半年贡献收入0.32亿元，同比增长1399%。公司同时稳步推进中国香港、马来西亚及东南亚其他国家和地区的拓展计划。 AI业务方面，公司采用大模型对名老中医临床经验进行数字化复刻，“国医AI分身”赋能基层医生提升诊疗水平，并为患者提供全天候智能健康咨询服务，AI应用处于商业化加速阶段。股东回报方面，董事会宣派中期股息每股普通股1.15港元；上半年已投入约3.6亿港元进行股份回购。 华安证券预计公司2026-2028年营业收入为39.57/46.04/50.48亿元，同比+22%/16%/10%；归母净利润为4.59/5.46/5.80亿元，同比+30%/19%/6%，维持“买入”评级。风险提示：并购进展不及预期；政策不确定性；市场竞争加剧等。