【券商聚焦】中邮证券维持信达生物买入评级 指收入利润同步高增

（原标题：【券商聚焦】中邮证券维持信达生物买入评级 指收入利润同步高增）

金吾财讯|中邮证券发布研报指，信达生物(01801.HK)2026年上半年总营收86.2亿元，同比增长44.8%；其中产品收入82.0亿元，同比增长56.7%，二季度产品收入约43亿元，同比增长约60%。IFRS净利润12.5亿元，同比增长50.2%；Non-IFRS净利润17.0亿元，同比增长40.5%。 商业化销售表现亮眼，收入利润同步高增。产品收入增长主要来自新增纳入国家医保目录（NRDL）的产品持续放量，以及综合管线业务贡献的加速释放。公司已形成肿瘤与综合两大业务板块并驾齐驱的格局，信尔美（玛仕度肽注射液）、信必乐（托莱西单抗注射液）等成为关键新增长引擎。公司首次明确提出2030年实现350-400亿元营收的财务愿景，并力争利润率提升至一流创新药企水平。 运营效率持续优化，研发投入加码。上半年毛利率为85.0%，去年同期为86.0%，小幅波动与产品管线拓展和多元化相关。销售及市场推广开支占产品收入比例从去年同期的45.4%下降至39.5%；行政及其他开支占总收入比例从7.4%下降至5.7%。研发开支为16.8亿元，同比增长66.9%，主要用于支持系统化的管线布局和全球化投入。 三大全球化核心资产进展顺利。过去10个月内，公司与武田、礼来、辉瑞等全球药企达成多项战略合作，交易总额近340亿美元，涉及超过20款管线。IBI363（PD-1/IL-2α-biased）全球多中心III期研究已在IO耐药鳞状NSCLC中启动；坦康阿妥塔单抗（IBI343, CLDN18.2 ADC）三线胃癌上市申请已获NMPA受理并予以优先审评；IBI324（VEGF/ANG2）计划于2026年下半年启动全球III期临床研究。 中邮证券预计公司2026-2028年归母净利润为25.6/34.8/45.9亿元，对应PE为60/44/33倍，维持“买入”评级。