【券商聚焦】光大证券维持圣贝拉(02508)买入评级 指核心盈利能力增强

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持圣贝拉(02508)买入评级 指核心盈利能力增强）

金吾财讯|光大证券发布研报指，圣贝拉集团(02508.HK)发布2026年中期业绩，实现营收6.11亿元人民币，同比增长36.0%；归母净利润0.52亿元人民币，同比下降84.2%；经调整净利润0.61亿元人民币，同比增长56.2%。研报认为表观利润承压主要系一次性项目影响，经调整净利润高增反映核心盈利能力稳步增强。 业务层面，产后护理作为核心基石实现收入5.08亿元人民币，同比增长31.4%，全品牌平均客单价同比提升15.9%至17.1万元人民币。期内完成对武汉高端品牌“弗蕾亚”的收购，新增3个门店及160张床位；纽约、曼谷、新加坡等海外网点陆续运营，带动海外业务收入同比增长244%。家庭护理服务实现收入0.61亿元人民币，同比增长59.1%，单客户平均签约时长同比延长35%至169天，客户续约率保持57%。女性健康滋补业务收入0.35亿元人民币，同比增长44.4%，“月之精华”系列持续放量，新品“月之茶饮”上市后动销良好。AI智能体业务实现从0到1的突破，贡献收入690万元人民币。 财务表现上，26H1毛利率36.2%，同比下降1.4个百分点，主要因新开及收购门店尚处爬坡期，人员成本等前期投入构成摊薄。销售费用占收入比重下降，规模效应显现。经调整净利润率9.9%，同比提升1.3个百分点。 研报指，公司以“内生增长+外延并购”双轮驱动夯实国内高端护理龙头地位，全生命周期服务生态与AI赋能构筑核心壁垒。该行略上调2026-2027年经调整归母净利润预测至1.85/2.83亿元人民币，新增2028年预测3.31亿元人民币，当前股价对应2026-2028年PE分别为9/6/5倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；新店扩张及整合效果不及预期；负面舆情风险。