【券商聚焦】中信建投维持药师帮买入评级 指盈利能力显著提升

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，药师帮(09885.HK)2026年上半年实现营业收入102.83亿元，同比增长4.5%；归母净利润1.11亿元，同比增长41.9%；经调整净利润1.38亿元，同比增长12.9%，利润端符合该行预期，盈利能力显著提升。 公司是“药+医”综合互联网平台。该行指出，公司自营业务收入同比增长5.3%至98.84亿元，毛利率由上年同期的7.7%提升至8.3%。其中厂牌首推业务收入同比增长18.6%至12.81亿元，自有品牌交易规模同比增长30.4%至11.1亿元，主要由于公司持续加大自有品牌建设力度、提升供应链能力，有效构建“上游药企-药师帮-终端客户-消费者”的多方共赢生态。截至2026年6月30日，自有品牌SKU数量已超过1200个。 平台业务收入为3.78亿元，同比下降13.3%，主要由于药品零售行业承压及公司持续调整结构；平台业务毛利率为83.2%，同比略降0.5个百分点，平均佣金率3.3%保持基本稳定。中药饮片销量超过20000吨，同比增长10%。 在POCT及即时零售领域，公司“未来光谱”系列POCT设备截至26H1已覆盖超过25000家终端机构，投放超过3.8万台；光谱云诊付费用户突破4000家。公司收购急达兔股权布局即时零售板块，聚焦C端消费者即时用药需求。 财务指标方面，26H1综合毛利率11.2%，同比基本持平；销售费用率8.18%，同比下降0.22个百分点；管理费用率1.85%，同比下降0.08个百分点。经营活动现金流量净额同比增长2.7%至2.6亿元。 该行预计公司2026–2028年营业收入分别为225.32亿元、244.82亿元和268.85亿元，同比分别增长7.4%、8.7%和9.8%；归母净利润分别为2.47亿元、3.24亿元和4.42亿元，同比分别增长61.2%、31.2%和36.6%，折合EPS分别为0.36元、0.47元和0.64元，对应估值9.4倍、7.2倍和5.3倍，维持“买入”评级。