【券商聚焦】中泰证券予汇量科技买入评级 指AI基建推进显高成长性

（原标题：【券商聚焦】中泰证券予汇量科技买入评级 指AI基建推进显高成长性）

金吾财讯|中泰证券发布研报指，汇量科技(01860.HK)26H1实现营业收入11.56亿美元，同比增长23.2%；净收入3.08亿美元，同比增长21.5%；毛利率21.5%，同比提升0.1个百分点；归母净利润46.73百万美元，同比增长44.8%；经调整后净利润52.11百万美元，同比增长39.5%；经营活动产生的现金流量净额99.55百万美元，同比增长18.7%。 分业务看，程序化广告实现收入11.15亿美元，同比增长24.3%，收入占比96.5%，较2025年全年提升0.7个百分点。其中来自游戏类应用的收入占比75.6%，同比提升1.8个百分点；智能出价产品体系占程序化广告收入超90%。截至6月末，集成Mintegral SDK的应用数量超过12万个，平台日处理广告请求4000亿次。其他业务实现收入0.40亿美元，同比下降1.9%，收入占比3.5%。 费用端，销售费用率3.8%，同比变动不足0.1个百分点；管理费用率3.5%，同比下降0.3个百分点。研发费用1.26亿美元，研发费用率10.9%，同比提升1.6个百分点，主要由于公司持续推进新一代AI Infra建设，新平台开发、训练、测试投入增加，以及新旧系统并行产生的阶段性投入。 该行指，公司在收入保持积极增长的同时，按照预期进度推进新一代AI Infra建设，展现出以IAP转化能力为核心的未来收入高成长性。盈利预测方面，该行预计公司2026-2028年营业收入分别为26.4/35.2/41.6亿美元，同比增长28.9%/33.5%/18.0%；归母净利润分别为89.8/145.8/190.0百万美元，同比增长45.8%/62.3%/30.3%，对应PE为24.9/15.3/11.8倍。考虑公司处于海外程序化广告第一梯队、IAP能力即将释放、经营杠杆持续优化，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济及广告主预算波动；行业竞争加剧及流量成本上升；算法迭代及IAP转化效果不及预期；第三方数据失真或更新不及时。