【券商聚焦】中泰证券维持和誉-B买入评级 指核心产品进入价值兑现阶段

（原标题：【券商聚焦】中泰证券维持和誉-B买入评级 指核心产品进入价值兑现阶段）

金吾财讯|中泰证券发布研报指，和誉-B（02256.HK）发布2026年半年报，报告期内实现综合收入1.38亿元人民币，主要来自匹米替尼商业化合作方默克支付的里程碑付款及销售分成。 匹米替尼全球注册及商业化同步推进，核心产品进入持续价值兑现阶段。匹米替尼已于2025年12月获中国NMPA批准，并于2026年3月26日正式启动国内商业化；美国NDA预计2026年末迎来审评决定。2026年上半年，公司确认匹米替尼中国首次商业化里程碑款人民币9200万元，并取得上市初期销售分成人民币110万元，产品对公司即期收入贡献由授权相关的首付款及里程碑付款向销售分成延伸。匹米替尼治疗cGVHD的Ⅱ期剂量优化研究持续推进，并规划进入Ⅲ期。 FGFR产品矩阵临床研究推进至后期。ABSK011用于既往接受免疫及TKI治疗的FGF19阳性肝细胞癌注册性研究采用随机、双盲、安慰剂对照设计，计划入组141例患者，以ORR为主要终点，预计2026年第四季度完成入组；ABSK011联合PD-1/PD-L1单抗及VEGF抑制剂三联研究中美同步推进，初步数据预计于2027年上半年披露。ABSK061在HER2阴性、FGFR2b扩增或高表达的一线胃癌及胃食管交界癌患者中，联合ABSK043及CAPOX治疗后，接受至少一个周期治疗的10例患者中9例达到PR，初步ORR为90%；软骨发育不全Ⅰ/Ⅱ期研究预计于2026年下半年披露六个月初步疗效数据。 口服PD-L1抑制剂ABSK043正分别与伏美替尼、奥希替尼及glecirasib等靶向药开展肺癌联合研究。ABSK043联合伏美替尼的≥3级治疗期间不良事件、导致剂量中断的不良事件及导致永久停药的不良事件比例分别为14%、10%和0%，初步显示卓越的联合用药耐受性。 2026年6月，公司与礼来进一步深化战略研发合作，围绕多个靶点和治疗领域开展创新小分子发现及早期开发，公司有资格获得最高达19亿美元的潜在付款。 中泰证券预计2026-2028年公司营业收入分别为3.9、6.9、7.5亿元人民币，净利润分别为-0.9、0.8、1.3亿元人民币，调整盈利预测主要系根据2026年上半年收入情况调整匹米替尼授权相关里程碑收入确认节奏，不改变核心管线及BD价值兑现逻辑，新增同礼来的多资产合作进一步证明公司技术平台的先进。维持“买入”评级。