【券商聚焦】国联民生维持奥克斯电气谨慎推荐 指外销拖累有望缓解

（原标题：【券商聚焦】国联民生维持奥克斯电气谨慎推荐 指外销拖累有望缓解）

金吾财讯|国联民生证券发布研报指，奥克斯电气（02580.HK）2026年上半年实现营业收入175.04亿元，同比-12.85%；归属于母公司股东利润11.08亿元，同比-40.84%。外销拖累明显，内销相对稳健。分区域看，中国内地收入同比-4.06%；亚洲（中国内地除外）、欧洲、南美洲分别同比-18.81%、-33.06%、-18.00%，欧洲和南美疲弱预计与库存清理有关，亚洲市场承压预计与中东冲突影响发货有关。分产品看，家用空调收入同比-14.10%，中央空调同比-9.02%，其他收入同比+47.41%。 盈利能力方面，上半年归母净利率同比-2.99pct至6.33%，毛利率同比-1.42pct至18.11%，其中家用空调、中央空调毛利率分别同比-2.55pct、-3.40pct至15.36%、27.55%，主要受原材料价格上涨及人民币汇率升值影响。费用端，销售费用率+0.31pct，管理费用率+0.76pct，研发支出有所增加；其他费用率+1.79pct，主要因汇率波动导致汇兑损失增加。 研报认为，上半年收入受外销拖累，后续有望随中东地缘冲突缓和及海外库存清理结束而复苏。内销表现稳健，外销OBM能力持续搭建，叠加库存压力缓解，经营有望走出低谷。按75%分红率测算，当前股价对应股息率达10.2%。预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.3、19.4、21.9亿元（人民币），当前股价对应PE分别为7、7、6倍，维持“谨慎推荐”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；空调行业价格战。