【券商聚焦】交银国际：港股医药盈利改善 关注创新药及CXO龙头

（原标题：【券商聚焦】交银国际：港股医药盈利改善 关注创新药及CXO龙头）

金吾财讯|交银国际发布研报指，1H26港股及A股医药行业整体收入分别增长4.7%及3.2%，处于稳健水平；盈利表现显著改善，港股净利润增速达26.7%，A股扣非净利润增速达19.5%，均明显高于收入增速，反映高毛利产品贡献提升、创新产业链经营杠杆放大及承压子板块触底反弹等利好集中兑现。 创新药产业链继续领跑行业。港股/A股CXO收入分别增长29.2%及25.3%，扣非净利润分别增长23.4%及67.6%，订单需求处于高位；核心成药板块（化学制剂+生物药）收入增长17.8%及3.4%，利润增长62.7%及35.0%，其中生物药增速远超化药，港股表现显著强于A股，主因港股创新药企占比更高。医院、器械、诊断、疫苗等板块业绩呈复苏趋势，而血制品和中药板块在集采降价、需求减弱及竞争加剧下继续承压。 受强劲中报带动，8月MSCI中国医疗卫生指数2026及2027年EPS卖方一致预期分别上调7%及4%，未来两年增速预期稳定在20%以上。8月港股医药行业走出独立行情，恒生医疗指数上涨9.3%，对比恒生指数下跌1.2%。展望2H26，该机构认为板块有望持续修复，但内部分化或将加大，选股应重回基本面和估值。 投资方向上，交银国际推荐关注：1）创新药方面，和黄医药(00013.HK)、德琪医药(06996.HK)、劲方医药(02595.HK)、信达生物(01801.HK)、科伦博泰生物(06990.HK)等催化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值的公司；先声药业(02096.HK)、翰森制药(03692.HK)、三生制药(01530.HK)等被明显低估、业绩高增长确定性强的标的；2）CXO方面，关注药明合联(02268.HK)、凯莱英(06821.HK)、康龙化成(03759.HK)、金斯瑞生物(01548.HK)等细分龙头；3）医院板块关注政策不确定性缓解下的反转机会，包括固生堂(02273.HK)和锦欣生殖(01951.HK)。