【券商聚焦】东方财富证券首予三生制药增持评级 指创新管线进入收获期

（原标题：【券商聚焦】东方财富证券首予三生制药增持评级 指创新管线进入收获期）

金吾财讯|东方财富证券发布研报指，三生制药(01530.HK)发布2026年中期业绩，2026年上半年实现营收45.26亿元，同比增长3.9%；归母净利润11.47亿元，同比下降15.6%；本公司权益股东应占经调整的经营性纯利14.36亿元，同比增长26.5%。 收入结构显著变化。传统生物药品销售额受医保政策和集采影响，同比下降19.3%至34.43亿元。对外授权业务确认8.52亿元收入，主要来自候选产品707与辉瑞的许可交易里程碑付款。CDMO业务实现收入2.31亿元，同比增长160.9%。销售及分销开支占收入比率由去年同期的37.1%下降至26.7%。研发费用同比增长24.9%至6.84亿元，研发费用率提升至15.1%。 创新管线进入收获期。益赛拓（抗IL-17A）、新比澳（罗赛促红素α）、艾曲泊帕（SSS20）、抗IL-1β单抗（613）相继获批上市，覆盖自免、肾科等领域。司美格鲁肽注射液（WS2403）减重适应症的上市申请已获受理，抗IL-4Rα单抗（611）等品种处于上市审评或III期临床阶段。国际化方面，与辉瑞就PD-1/VEGF双抗（707）达成的合作是公司研发平台价值的有力证明。 东方财富证券预计公司2026-2028年营收分别为92.03、100.34、113.86亿元，同比-47.99%、9.02%、13.48%；归母净利润分别为24.45、26.34、29.72亿元。9月2日股价对应PE分别约为14.15、13.13、11.64倍。首次覆盖，给予“增持”评级。