【券商聚焦】长城证券维持古茗控股买入评级 指盈利能力持续提升

（原标题：【券商聚焦】长城证券维持古茗控股买入评级 指盈利能力持续提升）

金吾财讯|长城证券发布研报指，古茗控股(01364.HK)发布2026H1业绩报告，收入高速增长，盈利能力持续提升。2026H1公司实现收入74.70亿元，同比增长31.90%；毛利率达33.37%，同比提升1.83个百分点；经调整净利润达15.68亿元，同比提升44.40%；经调整净利润率达20.99%，同比提升1.82个百分点；经调整核心净利润达17.30亿元，同比提升53.30%；经调整核心净利润率达23.16%，同比提升3.23个百分点。长城证券预计，随着公司门店数量增多，品牌声量提升，产品需求亦同比提升，带动收入快速增长，同时在规模效应下盈利能力持续提升。 分收入构成看，2026H1公司商品及设备销售收入达59.69亿元，同比增长32.76%；加盟管理服务收入达14.93亿元，同比增长28.87%；直营门店销售收入达0.07亿元，同比下滑7.18%。从门店情况看，截至2026年6月30日，古茗门店数量达14351家，同比提升28.4%；一线及新一线城市门店占比18%，二线及以下城市门店占比达82%，同比提升1个百分点。2026H1净增门店数量达797家，对比2025H1净增1265家。长城证券认为，公司注重开店质量，影响短期开店速度。 经营情况方面，2026H1古茗单店GMV达1417.50千元，同比增长3.43%；单店日均GMV达7.8千元，同比增长2.63%；单店日均出售杯数达440杯，同比2025H1增长1杯。截至2026年6月30日，约13500家门店已配备咖啡机，小程序注册会员人数达2.36亿，季度活跃会员数达5900万名。长城证券认为，古茗具备较强的运营能力及拓品类能力，在高基数下稳健增长。 长城证券预测公司2026-2028年实现归母净利润达31.26亿元、39.95亿元、47.89亿元，对应PE为16.60倍、12.99倍、10.84倍。该行认为，古茗当前处于品牌力向上的发展阶段，有望依托突出的产品迭代创新实力，叠加完善的供应链配套与成熟的加盟扶持体系，支撑公司中长期快速成长，短期估值溢价可通过业绩增长消化，维持“买入”评级。风险提示方面，报告列示行业竞争加剧风险、宏观消费疲软风险、门店拓展不及预期风险、未能及时预测市场趋势风险、食品安全及加盟商流失等管理风险、品牌力下降风险。