【券商聚焦】开源证券维持科笛-B买入评级 指降本增效推动亏损收窄

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持科笛-B买入评级 指降本增效推动亏损收窄）

金吾财讯|开源证券发布研报指，科笛-B（02487.HK）发布2026年上半年业绩公告，实现营收0.63亿元，同比下降5.4%；归母净利润为-1.80亿元，亏损同比收窄24.6%。研报认为，降本增效推动公司整体亏损明显收窄，后续伴随核心产品商业化持续推进及产品结构优化，盈利能力有望逐步改善。开源证券维持盈利预测，预计科笛-B 2026-2028年归母净利润分别为-0.10亿元、0.31亿元、1.01亿元，营业收入分别为5.97亿元、8.94亿元、13.82亿元，当前股价对应PS分别为1.0倍、0.7倍、0.4倍，维持“买入”评级。 产品与渠道方面，CU-40102（外用非那雄胺喷雾剂）及CU-10201（外用4%米诺环素泡沫剂）自2025年10月下旬商业化以来持续放量；CU-30101（局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂）于2026年5月获批上市，公司正筹备商业化，有望切入表皮麻醉场景并丰富产品矩阵。营销端，公司已建立覆盖多省份的专职销售团队，两款核心产品拓展至数百家公立及民营医院、院边药房、头部连锁植发机构，并进入天猫、京东等电商平台。2026年618期间，纷永维位列京东“外用式脱发白发用药榜”第一，安佐清位列“100元以上痤疮用药热卖榜”第三。 在研管线方面，CU-20101注射用A型肉毒毒素治疗中重度眉间纹III期临床于2026年1月取得积极顶线结果，并于4月完成III期临床试验；CU-40104外用度他雄胺于2026年3月获国家药监局临床试验默示许可，进一步完善雄激素性脱发产品矩阵；CU-20401重组突变胶原酶已完成颏下脂肪堆积II期临床，预计2028年获批商业化。研报指出，公司已形成覆盖毛发疾病、皮肤疾病、表皮麻醉及局部脂肪管理的多元产品布局，长期成长空间有望持续打开。风险提示方面，研报列举市场竞争加剧、新品拓展不及预期、渠道扩张不及预期等风险因素。