【券商聚焦】国盛证券维持华润置地买入评级 指经常性业务利润贡献超65%

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，华润置地(01109.HK)构建好房子体系，行业排名稳居第三，土地投资聚焦一二线。2026H1公司实现签约额1165亿元，同比增长5.6%；签约面积316万平，同比下降23.2%。公司以341亿元总价获取16宗土地，平均溢价率4.2%，拿地强度约29.3%，新增土储面积284万平，一、二线城市投资占比99%。截至2026H1，总土储面积4712万平米。 营收及结转毛利率下滑，收租及收费型业务利润贡献占比超65%。2026H1营业额同比下降28.5%至678.7亿元，其中物业开发营业额452.6亿元，同比下降39.1%；经常性业务营业额226.1亿元，同比增长9.9%，贡献占比提升至33.3%。综合毛利率同比上升1.4个百分点至25.4%，物业开发毛利率同比下降5.6个百分点至10.0%。归母净利润98.4亿元，同比下降17.2%；核心净利润101.6亿元，同比增长1.6%。经常性业务对核心净利润贡献占比提升5.3个百分点至65.5%，达66.5亿元。 融资优势突出，信用评级获机构上调。截至2026H1，剔预后资产负债率54.2%，净有息负债率41%，现金短债比近1.8倍。加权平均融资成本较2025年末下降9个基点至2.63%。国际评级机构惠誉上调公司评级至A-。 “十五五”战略升级，商业引领。截至2026H1，已开业购物中心98座，预计2030年末增至127个。自持购物中心零售额1282亿元，同比增长16.4%；出租率98.0%；营业额124亿元，同比增长19.4%。购物中心资产组合整体评估增值57.7亿元，评估后购物中心、写字楼、酒店资产组合账面总值为2939亿元。 国盛证券预计公司2026/2027/2028年营收为2231/2004/1883亿元，归母净利润为211/193/185亿元，对应EPS为2.96/2.70/2.59元/股，对应PE为8.6/9.4/9.8倍，维持“买入”评级。风险提示：政策放松不及预期，拿地不及预期，行业基本面下行风险。