【券商聚焦】国泰海通维持林清轩增持 指多产品拓展驱动高增

（原标题：【券商聚焦】国泰海通维持林清轩增持 指多产品拓展驱动高增）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，林清轩(02657.HK)2026年上半年业绩高增，主要受益明星大单品精华油及新品小金珠精华水放量，并推出美白油新品拓展“以油养白”场景，看好公司多产品拓展下持续高增。 **目标价及盈利预测：** 该机构考虑汇兑损益及加码研发投入，微调盈利预测，预计2026-2028年EPS为3.77、5.22、6.89元人民币；给予2026年PE20倍，按1港元=0.87元人民币，调整目标价至86.63港元，维持“增持”评级。 **业绩与财务表现：** 2026H1公司营收、归母净利润为15.00亿、2.56亿元人民币，同比+42.6%、+40.7%；经调利润2.85亿元，同比+42.1%。毛利率81.6%，同比-0.8pct；销售费用率53.73%，同比-1.47pct；净利率17.07%，同比-0.22pct；其他开支因汇兑亏损升至0.27亿元，经调净利率19%同比基本稳健。 **渠道表现：** 2026H1线上、线下营收为10.52亿、4.47亿元，同比+52.9%、+22.9%；其中抖音营收5.95亿元，同比+72.5%，仍为核心增长引擎。截至2026年6月末线下门店638家（直营410家），活跃会员超730万，H1复购率32.5%。 **产品表现：** 精华油营收5.15亿元，同比+7.6%，仍为第一大品类；乳液及爽肤水营收3.55亿元，同比+264.2%，成为第二增长极；面霜、精华液、面膜等品类亦较快增长。**风险提示：**竞争加剧、新品表现不及预期、运营效率下降。