【券商聚焦】中信建投予联想控股增持评级 指核心资产盈利改善

（原标题：【券商聚焦】中信建投予联想控股增持评级 指核心资产盈利改善）

金吾财讯|中信建投发布研报指，联想控股(3396.HK)2026年上半年实现收入3,629.35亿元，同比增长29%；归母净利润22.30亿元，同比增长219%。若剔除联想集团认股权证一次性非现金公允价值变动影响，非国际财务报告准则归母净利润达58.12亿元，同比增长834%，核心资产经营盈利能力改善。公司“产业运营+产业孵化与投资”双轮架构持续深化。 产业运营板块方面，联想集团三大业务收入均创历史同期新高，营业收入3,349.47亿元，同比增长30%。AI相关收入同比增长64%，占总收入比重达36%；AI PC市场份额达25.1%，AI服务器订单储备于二季度末达540亿美元。剔除认股权证一次性非现金亏损后，联想集团贡献归母净利润35.68亿元，同比增长182%。联泓集团上半年归母净利润2.21亿元，同比增长3,583%，主要受益于联泓格润新能源材料和生物可降解材料一体化项目投产及产能利用率提升。卢森堡国际银行营业收入29.95亿元，同比增长4%，贡献归母净利润6.30亿元，核心一级资本充足率14.39%，流动性覆盖率181%。佳沃集团净亏损同比收窄，主要得益于水果业务增长及动物蛋白业务降本增效。 产业孵化与投资板块受益于资本市场回暖实现扭亏，贡献归母净利润24.40亿元。上半年全体系推动12家被投企业上市，IPO数量再度位列创投行业直投领域榜首，另有超30家企业处于待上市阶段。 财务方面，截至2026年6月30日，公司合并总资产达8,761.45亿元，较年初增长13.1%；资产负债率87.5%。报告期内通过分红、投资退出等方式回流现金约55.8亿元。 投资逻辑上，研报指出公司市值较控股资产净值折价超70%，为长期投资提供安全边际。随着核心资产科技转型成效显现、非科技资产稳步退出及各核心板块盈利改善趋势明确，估值修复具备基础。中信建投给予联想控股“增持”评级，目标价22.7港元。