【券商聚焦】中信建投维持连连数字买入评级 指经调整盈利实质改善

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持连连数字买入评级 指经调整盈利实质改善）

金吾财讯|中信建投发布研报指，连连数字(02598.HK)2026年上半年收入8.76亿元、同比+11.9%，毛利率51.9%持平；归母净利润0.12亿元、同比-99.2%，主因上年同期含出售连通股权及增资摊薄收益合计20.54亿元一次性损益，报表利润不可比。剔除该因素及汇兑损失后，经调整经营利润约1.56亿元、同比+147.3%，经营性盈利实质改善，“AI Native+全球化”战略加速落地。 分业务看，全球支付量价齐升，TPV同比+25.9%至2499亿元、收入同比+27.1%至6.01亿元，收入增速高于TPV增速，隐含费率约0.24%、同比小幅抬升，为近两年首次回升；毛利率由72.7%降至70.8%，受业务拓展及本地化投入拖累。全球支付占收入68.6%、占毛利93.6%。牌照端，期末在手支付牌照及资质68项，覆盖200余个国家和地区、支持140余种货币，期内新增加拿大MSB及迪拜3D类支付牌照，并与Visa、银联国际合作。境内支付收入1.06亿元、同比-49.8%，主因主动压降低贡献交易场景。增值服务收入1.64亿元、同比+83.2%，主要由虚拟银行卡业务放量带动，但因合作渠道服务费增加，毛利率由19.8%降至6.3%。费用端，剔除股份薪酬后三费合计同比-3.7%，经调整研发费用同比-23%；客户隔离资金利息收入同比+22.0%至1.56亿元。 AI Native战略进入落地阶段，上半年沿智能支付新基建、AI产品矩阵、企业级Agent平台三条线推进，推出连连智枢与LianLian Fabric平台，并与Visa、银联国际达成智能体支付合作；整体看Agent Payment仍处早期，商业化进展有待跟踪。 盈利预测方面，预计2026~2028年主营业务收入分别为20.96亿元/24.45亿元/28.65亿元，同比增速+20.9%/+16.7%/+17.2%；经调整净利润分别为2.31亿元/2.91亿元/3.31亿元，同比-87.7%/+25.9%/+14.0%。维持“买入”评级，目标价6.00港元。