【券商聚焦】中金公司：9月把握景气线索下的结构性机会

（原标题：【券商聚焦】中金公司：9月把握景气线索下的结构性机会）

金吾财讯 | 中金公司表示，9月国内面临业绩真空期，外部不确定性抬升，近期海外地缘风险事件依然频发，全球宏观环境较为复杂，受供应扰动影响，油价延续高位震荡格局，沃什在Jackson Hole全球央行年会发表偏鹰派讲话，美国PCE同比3.7%高于美联储目标水平，美联储年内加息概率上升，全球投资者高度关注随后的美非农、CPI数据及9月美议息会议情况。另随着美国中期选举临近，相关事件性因素的增加也可能影响市场情绪。内部方面，A股上市公司中报披露结束，二季度企业盈利表现强劲，为近5年最佳一次业绩期，盈利表现突出的行业集中在能源原材料、AI与出口领域。二季度中证人工智能指数成分盈利同比增长95%，半导体、元器件、光模块分别增长202%、65%、140%。截至2026年中，白色家电、工程机械、光伏设备、光学光电子、航运港口、其他电子、其他家电、小家电、游戏境外业务收入超过40%、且海外毛利率超过国内。

展望9月，经历前段的行情修复期，面临不确定提升的外部环境，投资者在当前时点或更为注重自下而上的行业和个股层面发掘，从近期大类行业景气表现来看：1）能源及基础材料：油价高位震荡，美联储货币政策面临不确定性。2）工业品：国内地产投资低迷、对上游需求缺乏增量，基建主要发挥托底功能，传统“金九银十”开工旺季的成色有待观察，AI基础设施资本开支产业链、新能源等制造业需求表现出更强韧性。3）消费品：消费内生动力有待改善。4）科技：AI数据中心需求仍存在刚性。5）金融：股票市场成交活跃度短期下降，7月股市表现也或影响三季度非银板块业绩。6）房地产：房地产发展新模式基础制度改革落地

配置上，把握景气线索下的结构性机会。1）科技成长后市或呈现分化走势，需要精挑细选：AI基础设施相关环节，如光通信、PCB等环节，高景气状态在今年确定性仍较强，超跌后有望出现反弹。半导体及算力等领域较多公司则仍需关注基本面与估值的匹配程度；创新药较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。2）综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注业绩向好及供需格局改善的领域：如工程机械、电网设备、石化化工等。纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，需要进一步观察。