【券商聚焦】开源证券维持复星国际买入评级 指利润修复超预期

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持复星国际买入评级 指利润修复超预期）

金吾财讯|开源证券发布研报指，复星国际（00656.HK）2026年上半年实现营收869.6亿元，同比微降0.4%，剔除HAL出表影响后同比上升约3%；归母净利润17.2亿元，同比增长160.3%；产业运营利润36.9亿元，同比增长17%。归母净利润高增主要受保险板块及海南矿业盈利向好、资管板块扭亏，以及总部财务费用下降驱动。公司降债提速，利润修复超预期，该行上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为24.7/31.9/40.3亿元，同比增长110.6%/29.1%/26.1%，对应EPS为0.3/0.4/0.5元，当前股价对应PE为15.3/11.8/9.4倍。公司持续推进“聚焦主业、瘦身健体”，核心产业盈利能力逐步修复，维持“买入”评级。 分业务看，2026年上半年健康/快乐/富足/智造板块营收分别为240.3/316.3/273.1/46.1亿元，同比+6.5%/-6.2%/-1.9%/+14.6%；归母净利润分别为7.2/-5.2/13.3/2.0亿元，同比-4.5%/-19.6%/+448.0%/+43.2%。富足板块剔除HAL出表影响收入同比增加约8%，保险板块运营利润同比+40%。子公司方面，复星医药创新药收入49.1亿元，同比增长13.8%，境外收入占比31.3%；豫园股份收入170.2亿元，归母净利1.6亿元，同比增长157%，毛利率18.6%（+4.5pct）；复星葡萄牙保险总保费38.8亿欧元，同比增长18.5%，归母净利1.65亿欧元，同比增长23.8%；海南矿业收入27.2亿元，同比增长12.6%，归母净利5.1亿元，同比增长83.4%、超去年全年。分地区看，境内/海外收入分别为378.0/491.6亿元，海外收入占比56.5%。 降债与资产退出方面，2026年上半年集团层面资产退出和子公司分红实现回流约93亿元（合并口径超120亿元），集团层面有息负债由2025年末899亿元降至2026年上半年末的854亿元，平均债务成本较2025年末下降10bps至5.2%。三亚亚特兰蒂斯商业不动产REITs已递交申请，多家生态企业亦在推进IPO，持续拓宽退出通道。 风险提示：消费复苏不及预期、全球战略和投后整合风险、地产行业周期影响。