【券商聚焦】国元证券：中国抗体-B轻资产转型提速 SM17临床进展理想

（原标题：【券商聚焦】国元证券：中国抗体-B轻资产转型提速 SM17临床进展理想）

金吾财讯|国元证券发布研报指，中国抗体-B(03681.HK)于2026年上半年积极推进轻资产转型，终止海口生产基地租赁协议，并以人民币2.80亿元出售苏州物业及设施，旨在降低固定营运成本，将财务及管理资源集中于研发、临床项目及未来商业化等核心活动。 财务方面，公司截至2026年6月30日止六个月实现其他收入及收益约人民币0.235亿元，同比增长约140%；期内亏损约人民币1.27亿元，剔除一次性非流动资产减值亏损约人民币0.563亿元后，亏损约人民币0.71亿元。期内研发成本约人民币5030万元，同比增长约53.7%，主要与SM17进入2期临床相关；行政开支约人民币3900万元，同比增长约64.6%。可动用资金总额约人民币1.965亿元，出售苏州物业所得款项净额预期将进一步加强营运资金状况。 SM17临床研发全面提速。公司已完成SM17皮下注射剂型的临床桥接研究，30名健康受试者数据显示良好的安全性、耐受性及药代动力学特征，支持给药途径由静脉转为皮下，且具有稳健的生物利用度及低免疫原性。基于该数据，公司于2026年3月31日启动SM17治疗中重度AD的2期临床试验，计划在中国入组约210名患者，截至6月30日已入组86名，目标于2026年第三季度完成全部入组，预计2027年第一季度公布顶线数据。SM17用于IBD的IND申请已于2026年2月24日获国家药监局批准。研报指出，SM17作为全球首创靶向IL-25受体的单克隆抗体，在AD、IBD、哮喘、特发性肺纤维化及慢性鼻窦炎伴鼻息肉等领域潜力巨大。 其他管线方面，抗CGC抗体正在进行CMC优化及毒理学研究，计划最早于2026年第四季度向FDA及国家药监局提交治疗斑秃的IND申请；骨质疏松双特异性抗体（靶向RANKL/骨硬化蛋白SOST）正在进行CMC优化及非人灵长类动物毒性测试，计划最早于2027年上半年前提交IND申请。 国元证券认为，公司战略清晰，专注于“同类首创”与“同类最佳”研发，核心产品SM17 AD 2期临床入组进展理想且较预期为快，随着各管线在2026-2027年进入关键临床阶段并读出数据，公司有望加快推进重磅BD，建议积极关注。研报未给出具体目标价及评级。