【券商聚焦】兴业证券维持光大环境增持评级 指费用压降及回款改善

（原标题：【券商聚焦】兴业证券维持光大环境增持评级 指费用压降及回款改善）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，光大环境(00257.HK)2026年上半年实现营收141.8亿港元，同比-1%；归母净利润24.3亿港元，同比+10%；中期股息16港仙/股，派息率40%。 分板块看，环保能源板块垃圾进厂量同比+2%，上网电量同比+2%，供汽供热同比+11%；运营服务收入56.0亿港元，同比+8.9%；应占净利24.8亿港元，同比-3%，主因部分存量运营项目税收优惠期结束。环保水务板块污水处理量同比+6%，2座污水处理厂获批上调处理服务费，调价区间8%-35%；运营服务收入16.1亿港元，同比+9.1%；应占净利3.8亿港元，同比-7%，盈利下滑来自建造收入减少。绿色环保板块供热供汽量同比+19%，运营服务收入33.2亿港元，同比+4.0%；应占净利1.2亿港元，同比-12%，本期确认危废相关资产减值合计1.5亿港元，供热增量被资产减值冲抵。 费用端压降显著，行政费用13.2亿港元，同比-21.3%；财务费用10.9亿港元，同比-12.5%；汇兑损益由上年同期的-4.28亿港元转为+57万港元。出海方面，2026H1中标印尼1400吨/天项目（总投资超10亿元）、越南清化1000吨/天项目（总投资约8亿元）；乌兹别克斯坦2×1500吨/天项目总投资30亿元，预计2027年投运；轻资产方面落地菲律宾5个EPC合同近4亿元。回款方面，国补回收率同比提升35.9个百分点，自5月起按月收到国补资金（2020年来首次），6个红码转绿码；整体回款率提升至86%，同比+6.5个百分点。 兴业证券预计2026-2028年归母净利润分别为42.2、44.7、46.7亿港元，同比+7.6%、+5.9%、+4.4%，按44%/45%/47%派息率计算，对应2026年8月31日收盘价股息率分别为6.0%/6.5%/7.1%，维持“增持”评级。风险提示包括应收账款回收风险、海外市场拓展的地缘政治风险、项目拓展及运营风险、回A股上市进程不确定的风险、政策监管风险。