【券商聚焦】交银国际维持凯莱英买入评级 指新兴业务延续强势

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金吾财讯|交银国际发布研报指，凯莱英(06821.HK)1H26新兴业务延续强势，尽管面临汇率波动影响，公司仍录得双位数业绩增长。该行认为，随着订单在2H26集中交付，全年有望实现20%左右的收入增速，并维持行业重点推荐。 1H26收入和经调整净利润均同比增长13%，剔除汇率影响后收入增长16%。小分子业务小幅下降，固定汇率下毛利率提升约1.7个百分点至49.5%，管理层预计全年小分子业务在固定汇率口径下仍可实现小幅增长。新兴业务收入大幅增长72%，毛利率提升2.7个百分点至32.5%；其中化学大分子、生物药CDMO和制剂业务收入分别增长94%、123%和51%。管理层维持全年收入增长19-22%的指引。 订单与产能方面，1H26在手订单规模同比增长54%至16.7亿美元，8M26新签订单增长55%，管理层预计约85%的在手订单有望在2H26-2027年兑现为收入。化学大分子在手订单增长164%，多肽减重领域相关项目和PPQ项目增至25个/8个；生物药CDMO在手订单增长89%，获得首个双抗ADC商业化BLA订单；制剂在手订单增长31%。公司上调全年资本开支指引至26-28亿元人民币，2027年将进一步增至30亿元人民币。 估值方面，交银国际微调2026-28年盈利预测，继续基于退出估值折现法和21倍目标退出市盈率倍数估值，将模型向前滚动一年，得到最新目标价151.2港元/206.8元人民币（002821 CH），其中港股目标价对应27.0倍/1.0倍2027年市盈率/PEG，维持买入评级。