【券商聚焦】中信建投维持毛戈平(01318)买入评级 指彩妆业务为增长主引擎

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金吾财讯|中信建投发布研报指，毛戈平(01318.HK)2026年上半年实现营收32.67亿元人民币，同比+26.2%，归母净利润8.05亿元，同比+20.3%，经调整期内利润8.15亿元，同比+21.3%，收入利润保持双位数增长。 分品类来看，彩妆业务为增长主引擎，营收19.67亿元，同比+38.3%，占营收60.2%，销量同比+37.9%，以量增为主，毛利率83.3%，同比+0.6pct。护肤营收12.12亿元，同比+11.5%，毛利率88.7%。香氛营收0.17亿元，同比+46.0%，作为第三曲线仍处培育阶段。分渠道来看，线上产品销售17.27亿元，占54.0%，同比+33.2%；线下14.68亿元，占46.0%，同比+19.9%。期末覆盖132城、466个品牌专柜，可比专柜同店收入同比+16.7%，同店单产330万元，同比+17.9%。 财务方面，2026年上半年毛利率84.8%，同比+0.6pct。销售费用率47.4%，同比+2.2pct，其中营销推广7.79亿元，同比+44%，投放向品牌建设倾斜，三费率合计53.2%，同比+1.7pct。毛利率提升部分对冲费用投入，归母净利率阶段性回落至24.7%，同比-1.2pct。 公司继续以MAOGEPING为核心，线下强化专柜体验式营销与百货专柜升级，线上加码内容电商协同。产品端彩妆全赛道补强、护肤功效升级、香氛作第三曲线培育，并在中国香港首店基础上继续探索境外百货专柜与网店。 中信建投预测公司2026-2028年归母净利润为14.89/19.39/22.97亿元人民币，对应PE为14/11/9倍，维持“买入”评级。