【券商聚焦】中信建投维持英矽智能买入评级 指授权合作推动收入高增

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，2026年上半年英矽智能(03696.HK)受礼来等授权合作首付款确认驱动，实现收入1.06亿美元，同比增长287.2%；实现经调整利润0.51亿美元，实现半年度盈利。2026年公司新签约合同总金额73亿美元，为后续首付款及里程碑收入增长奠定基础。 授权合作集中落地推动收入高增。2026H1药物发现及管线开发业务收入103.1百万美元，同比增长331.3%，占总收入97.1%。公司期内利润0.36亿美元，较上年同期亏损0.19亿美元扭亏；毛利率由上年同期83.8%提升至90.3%。经营活动现金净流入0.79亿美元，较上年同期净流出0.37亿美元显著改善。截至2026年6月末，公司银行结余及现金与定期存款合计约4.67亿美元。 BD合作持续落地，平台商业化价值进一步验证。2026年以来公布交易的潜在合约总价值约73亿美元，自2021年以来重大对外授权及合作协议潜在合约总价值约110亿美元。2026年1月与施维雅达成潜在总价值8.88亿美元的肿瘤学合作；3月与礼来达成多项全球研发合作，可获得1.15亿美元首付款，潜在交易总价值最高约27.5亿美元；6月与SK生物制药达成潜在总价值超过25亿美元的CNS神经免疫疾病研发合作。 核心自研管线进入关键临床验证阶段。ISM001-055（Rentosertib）于2026年7月在中国启动IPFⅢ期临床，已获CDE突破性疗法认定；其吸入剂型于2026年4月获IND批准。报告期内公司新提名9项AI赋能PCC，累计PCC数量增至33项，目前10条管线处于临床开发阶段。Pharma.AI平台平均从靶点发现至PCC确认需12至18个月。 盈利预测方面，预计公司2026-2028年营收分别为169.92、235.99、305.59百万美元，同比增长202.14%、38.88%及29.49%；净利润分别为29.96、71.06、117.13百万美元，同比增长108.50%、137.18%及64.85%。维持“买入”评级。风险方面，研报提示授权合作及里程碑付款节奏、管线研发失败、临床试验结果不确定性、AI行业竞争加剧及新商业模式拓展等风险。