【券商聚焦】中信建投维持药明生物买入评级 指业绩拐点明确

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金吾财讯|中信建投发布研报指，药明生物(02269.HK)2026年上半年业绩拐点进一步明确，项目超预期加速落地。公司26H1实现营收117.9亿元人民币，同比增长18.4%；经调整归母净利润33.1亿元，同比增长38.4%；经调整归母净利率达28.0%，同比提升4个百分点。公司上调全年表观收入增速指引至15%～18%，并维持未来三年20%复合增速目标。 项目与订单方面，公司26H1新增综合项目169个，在手项目总数达1064个，其中包括78个临床三期和28个商业化生产项目。在手订单总额达251亿美元，同比增长23.2%，其中未完成服务订单约126亿美元，未完成潜在里程碑付款订单124.3亿美元。三大高增长分子类型构成核心引擎：双/多特异性抗体项目221个（含3个商业化生产项目）、ADC项目328个（57个处于II期及后期阶段）、单抗及其他蛋白项目487个。 分地区看，北美市场收入68.9亿元，同比增长14%；中国市场收入19.6亿元，同比大幅增长50.8%，主要受生物科技融资环境改善及东曜药业并表贡献带动。产能方面，公司持续推进新加坡、美国等地建设，成都微生物商业化生产基地预计2026年底实现GMP放行。26H1资本开支约28亿元，全年预计约71亿元。 财务表现上，经调整毛利率达48.4%，同比提升2.8个百分点，受益于运营杠杆、产能利用率提高及精益运营系统效率提升。自由现金流达15亿元，创历史同期新高。中信建投预计公司2026-2028年收入分别为259.3亿元、319.7亿元、398.5亿元，经调整归母净利润分别为69.0亿元、87.6亿元、112.2亿元，维持“买入”评级。