【券商聚焦】中信建投维持越秀地产买入评级 指业绩短期承压

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，越秀地产(00123.HK)2026年上半年实现营业收入366.5亿元人民币，同比下降23.0%；归母净利润0.9亿元，同比下降93.6%；核心净利润0.8亿元，同比下降94.6%。业绩短期承压，主因受项目结转周期影响，入账物业收入同比下滑24.2%至333.8亿元，毛利率同比下降4.4个百分点至6.2%。 销售方面，上半年公司合同销售金额505.1亿元，同比下降17.9%，位列行业第八；存量持销项目占比同比提升至80.7%，核心六城占比84.5%；累计合同销售面积170万方，同比上升16.2%。投资端，新增6幅土地，权益投资金额约70.0亿元，其中96.8%集中于核心六城；完成青岛森林公园地块“商改住”盘活落地。截至上半年末，总土储1657万方，其中94%位于一二线城市。 财务方面，期末现金结余超过500亿元，剔除预收账款后的资产负债率、净借贷比率及现金短债比分别为65.2%、49.2%和2.1倍；加权平均借贷年利率2.91%，同比下降25bp；当期合同销售回款率同比提高10个百分点至71%；经营性现金流净流入137.7亿元。中信建投证券预计2026-2028年公司EPS分别为0.02/0.03/0.03元，维持“买入”评级。 风险方面，报告指出市场下行期存货减值压力持续存在，高拿地强度下房价尚未见明确拐点，存在拿地预期价格无法实现并影响后续业绩及现金流的风险；TOD模式全国化拓展面临竞争壁垒，部分城市地铁建设放缓亦对项目拓展产生影响；广州单城占比较高不利于分散风险。