【券商聚焦】长江证券维持光大环境买入评级 指运营稳增利润结构改善

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持光大环境买入评级 指运营稳增利润结构改善）

金吾财讯|长江证券发布研报指，光大环境(00257.HK)2026年上半年实现营业收入141.81亿港元，同比下降1%；归母净利润24.31亿港元，同比增加10%；中期每股股息16.0港仙，2025年同期为15.0港仙。公司运营业务稳定增长，建造收入继续下滑对收入结构形成改善。 运营业务方面，2026H1运营服务收入105.29亿港元，同比增长7.4%；建造服务收入8.48亿港元，同比减少53.5%。运营服务、建造服务及财务收入分别占总收入的74%、6%及18%。期内合计处理生活垃圾2713.9万吨，同比增长2%；上网电量902.58万兆瓦时，同比增长2%；供热供汽量182.8万吨，同比增长11%。研报指，国内资本开支进一步下行，建造服务收入明显下降，利润结构有所改善，预计2026H2趋势延续，后续业绩稳定性更强。 利润端，汇兑损失影响削弱（上年同期汇兑损失4.28亿港元）、商誉耗损未再发生（上年同期商誉耗损0.66亿港元）、物业厂房及设备耗损降低0.26亿港元至0.89亿港元，以及财务费用同比下降1.56亿港元，共同带动利润正向增长。2026H1末尚未偿还计息贷款总额905亿港元，较上年同期下降30亿港元。 现金流方面，上半年应收账款回款金额约人民币128亿元，同比多回收约人民币13亿元；国补回收人民币13.8亿元，同比多回收约人民币7.1亿元。2025年分红比例42.3%，研报看好后续提升趋势。多重固废协同处置及供热化改造亦被指为未来业绩增量来源。 盈利预测方面，研报预计2026-2028年归母净利润分别为42亿港元、45亿港元、47亿港元，目前市值对应PE分别为7.53x、7.17x和6.86x（未考虑潜在人民币股份发行）。当前股息率（TTM）约5.38%（2026/8/28收盘价5.20港元/股），维持“买入”评级。风险提示包括应收账款逾期风险、收料不及预期风险。