【券商聚焦】申万宏源维持新奥能源买入评级 指燃气主业量稳利增

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持新奥能源买入评级 指燃气主业量稳利增）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，新奥能源(02688.HK)2026年上半年业绩符合预期。期内实现营业收入570.21亿元，同比增长2.4%；股东应占溢利26.67亿元，同比增长9.8%；核心利润31.75亿元，同比减少1.5%。归母净利增速高于核心利润，主要受人民币升值带来美元债未实现汇兑收益影响。公司拟中期派息0.68港元/股，同比增长4.6%，并承诺全年派息不低于3港元/股。 零售气量利稳增，批发气业绩高增。1H26公司天然气零售气量130.54亿立方米，同比增长0.8%；零售气毛利同比增长10.4%至34.15亿元。批发气量同比增长6.1%，批发业务收入同比增长12.8%至163.13亿元，毛利4.58亿元，同比增加4.73亿元。研报指，如下半年国际气价维持高位，批发业务仍可带来较大业绩增量。 地产下行拖累延续，接驳业务影响持续收敛。1H26新增家庭用户50.2万户，同比下降27.5%；工程安装业务收入同比下降26.7%至12.53亿元，占总毛利比重降至8.4%。研报指，全年居民安装量指引为100万户左右，当前进度符合预期，接驳业务对整体业绩影响有限。 泛能业务短期承压，电力业务高速放量。1H26泛能销售量184.4亿千瓦时，同比下降6.7%；毛利同比下降13.0%至9.48亿元。期内电力销售量10.06亿千瓦时，同比增长40.5%，累计在运装机达14.7吉瓦，同比增长5.9%。智家业务收入及毛利分别同比下降15.4%和13.3%，存量客户创值占比达52%，自有品牌燃气具销量同比增长37.6%。 盈利预测与评级方面，申万宏源下调2026年归母净利润预测至62.95亿元（原值85.72亿元），新增2027-2028年归母净利润预测66.08、68.62亿元。当前股价对应2026-2028年PE分别为7.4、7.0、6.8倍，低于可比公司平均水平。考虑到燃气主业量稳利增、股息回报稳健，维持“买入”评级。风险提示：天然气采购成本上涨、销气量增速不及预期、泛能项目开发进度不及预期。