【券商聚焦】西部证券维持心动公司买入评级 指游戏业务稳健增长

（原标题：【券商聚焦】西部证券维持心动公司买入评级 指游戏业务稳健增长）

金吾财讯|西部证券发布研报指，心动公司（02400.HK）发布2026年半年报，实现营业收入33.12亿元（人民币，下同），YoY+7.5%；归母净利润7.14亿元，YoY-5.4%；经调整归母净利润7.72亿元，YoY-3.0%。公司游戏业务收入稳健增长，TapTap平台生态持续完善，维持“买入”评级。 游戏业务方面，1H26公司游戏业务收入23.18亿元，YoY+11.9%，其中网络游戏收入22.00亿元，YoY+11.0%，主要受《心动小镇》《火炬之光：无限》《星痕共鸣》驱动；付费游戏收入0.83亿元，YoY+30.9%，主要受《潜水员戴夫》移动版贡献。网络游戏平均月活跃用户和平均月付费用户分别同比增长10.0%和8.9%至1254.8万人和144.0万人。游戏业务毛利率同比下降4.0pct至64.0%，主要由于收入总额法确认比例提升以及分销佣金及相关经营成本增加。截至2026年6月30日，公司有3款网络游戏处于研发阶段。 TapTap平台方面，1H26平台收入9.94亿元，YoY-1.6%，其中在线营销服务收入9.72亿元，整体保持稳定。TapTap中国版App平均月活跃用户4539.7万人，YoY+4.1%，平台业务毛利率同比提升1.5pct至85.1%。TapTap PC版持续深化与游戏研发商及发行商合作，用户规模保持增长。AI游戏创作智能体TapTap Maker开启邀请测试后，用户已通过该工具开发并发布超过6000款游戏。2026年7月，公司将内部使用的AI办公智能体Cindy开源。 盈利预测方面，西部证券预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为64.77/73.52/80.93亿元，YoY+12%/14%/10%；归母净利润分别为15.48/17.73/20.02亿元，YoY+1%/15%/13%。风险提示包括自研游戏表现不及预期、TapTap商业化放缓、政策风险。