【券商聚焦】国元证券维持阜博集团买入评级 指利润弹性加速释放

（原标题：【券商聚焦】国元证券维持阜博集团买入评级 指利润弹性加速释放）

金吾财讯|国元证券经纪(香港)发布研报指，阜博集团(03738.HK)2026年中期业绩超预期，利润弹性进入加速释放期。上半年实现收入18.05亿港元，同比增长24%；净利润1.95亿港元，同比大增92.7%；经调整净利润1.94亿港元，同比增长60.3%；毛利率提升至44.9%。其中内容变现收入10.87亿港元，占比达60.2%，首次超越内容保护成为第一大收入来源。截至2026年6月末，公司整体活跃资产达576万个，其中以AI短剧、AI音乐为代表的可变现活跃资产达120万个，占比21%。公司人均生产率提升75%，规模效应与经营杠杆持续显现。 AI内容生态加速落地，变现与保护双轮驱动。公司AI短剧业务已覆盖国内短剧独立APP用户市场流量池的90%以上，服务红果、麦芽、快手小程序端等主流平台，实现从创作、分发到商业化的全链路覆盖。AI音乐方面，AI内容识别工具AI Detector新增6家厂牌客户，厂牌音乐资产总量突破1.5亿首，日均识别扫描达10.3万次。API调用业务上半年收入超3亿港元，全年有望超6亿港元，成为轻资产、高利润率的新增长极。公司旗下Dream Maker已在北美实现千万美元级算力服务收入，并在东南亚签约落地首期50兆瓦算力。公司已形成算力、内容、确权、分账一体化模式，构筑差异化壁垒。 战略层面，公司凭借VDNA内容指纹技术与全球最大的授权视频版权库积累，正从版权保护SaaS服务商升维为AI时代数字内容的基础设施服务商。资金层面，2025年发行的16亿港元可转债已有部分转股及回购，剩余约14亿港元，账面现金充足，短期偿债压力可控。该行预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.33/4.54/5.59亿港元，给予对应2026年27.3倍PE、2.5倍PS估值，目标价3.50港元，较现价有25.0%的上升空间，维持“买入”评级。