【券商聚焦】中信建投维持安踏体育买入评级 指Amer经营超预期

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持安踏体育买入评级 指Amer经营超预期）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)2026年上半年业绩亮眼，营收435.1亿元，同比增长12.9%；股东应占溢利94.87亿元，同比增长34.9%；剔除Amer Sports配售权益摊薄带来的一次性利得后，归母净利润为79.4亿元，同比增长12.9%。董事会宣派中期股息每股1.51港元，对应经调整派息率50.3%。 分品牌看，安踏主品牌营收177.7亿元，同比增长4.8%，渠道由扩店转向店效提升，门店数量净减少但店效改善，海外收入增速超30%，优先深耕东南亚；FILA品牌营收150.5亿元，同比增长6.1%，经营利润率28.7%，同比提升1.0个百分点，零售质量改善，服装品类表现突出；其他品牌板块营收106.9亿元，同比增长44.2%，迪桑特、可隆流水分别同比增长25%以上、45%以上，新并表狼爪尚处培育投入阶段，短期拖累板块盈利。 Amer Sports发展势头良好，2026年3月完成配售后公司持股比例摊薄至37.63%，确认一次性利得约15.5亿元；26Q2收入16.3亿美元，同比增长32%，全年收入增长预期上调至约24%。集团整体毛利率63.9%，同比提升0.5个百分点；存货周转天数130天，同比减少6天。 公司重申2026全年指引不变：安踏主品牌流水低单位数增长、FILA流水中单位数增长、其他品牌流水20%+增长，经营利润率目标分别为20%左右、约25%、25%+。中信建投基于Amer经营超预期，略上调利润预测，预计公司2026-2028年营收875.6、955.9、1045.5亿元，归母净利润157.3、158.6、176.5亿元，对应最新P/E分别为11.9x、11.8x、10.6x，维持“买入”评级。