【券商聚焦】中信建投维持建发国际买入评级 指毛利率提升

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持建发国际买入评级 指毛利率提升）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，建发国际集团(01908.HK)2026年上半年实现营业收入178.0亿元，同比下降47.9%，归母净利润8.3亿元，同比下降9.7%。利润跌幅较小主因毛利率有所提升以及联营公司贡献利润提升。 毛利率持续提升。公司综合毛利率为14.3%，较上年同期提升1.4个百分点，为继2024、2025年毛利率连续两年回升后的进一步改善。此外，上半年联营公司贡献利润9.0亿元，较上年同期提升4.9亿元，对利润形成支撑。 土储结构持续优化，销售排名创历史新高。1-7月公司销售额达770亿元，同比下降5%，跌幅较百强房企低11个百分点；销售排名位列全国第5，较去年全年提升2位。截至6月底可售货值为2092亿元，其中2022年以后拿地货值占比达84%，较上年同期提升3个百分点，老库存占比进一步下降。 现金流大幅改善，资本结构优化。截至6月底公司在手现金617.5亿元，较上年底增加111.2亿元。融资端持续降本，6月底有息负债为828亿元，较上年底下降13亿元，综合融资成本下降16BP至3.0%。净负债率较上年底下降13个百分点至22.1%。 中信建投证券维持盈利预测和买入评级不变，预计2026-2028年公司EPS分别为1.63/1.68/1.81元，看好公司在核心城市房地产止跌回稳背景下的利润弹性。风险方面，报告提示销售市场仍存在下行风险，公司拿地布局集中于海西区域尤其是福建省，以及部分城市交付延期可能造成结转不及预期。