【券商聚焦】东吴证券维持毛戈平(01318)买入评级 指彩妆驱动增长

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持毛戈平(01318)买入评级 指彩妆驱动增长）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，毛戈平(01318.HK)公布2026H1业绩，实现营收32.67亿元（人民币，下同），同比增长26.2%；归母净利润8.05亿元，同比增长20.3%；经调整净利润8.15亿元，同比增长21.3%。同期汇兑损失为0.46亿元，剔除汇兑损失影响后，经调整净利润同比增长约23.7%。 盈利能力方面，26H1综合毛利率84.8%，同比提升0.6个百分点；销售费用率47.4%，同比上升2.2个百分点，主要系加大品牌宣传及渠道建设投入；归母净利率24.7%，同比下降1.2个百分点，短期受营销投入增加影响回落。 分品类看，彩妆收入19.67亿元，同比增长38.3%，为收入增长主要驱动。奢华鱼子气垫、光感柔纱凝颜粉饼零售额分别超2亿元、3亿元，新品“妆前粉衣”上市不足半年零售额破亿元。护肤收入12.12亿元，同比增长11.5%。香氛收入0.17亿元，同比增长46.0%。26H1公司共开发和升级约80个新单品。 渠道及会员方面，26H1线上/线下产品销售收入分别17.27/14.68亿元，同比分别增长33.2%/19.9%，占比分别54.0%/46.0%。截至期末线上/线下注册会员分别约1864/744万人，整体复购率由26.8%提升至27.2%。 线下渠道方面，截至26H1末公司覆盖全国132个城市、拥有466个品牌专柜，其中自营专柜431个，可比专柜平均收入同比增长16.7%。 盈利预测方面，东吴证券将公司2026-2028年归母净利润预测由15.81/20.49/26.20亿元调整至15.31/18.87/22.78亿元，同比分别增长27.2%/23.2%/20.7%，对应最新收盘价PE分别约14/11/9倍，维持“买入”评级。风险提示包括消费需求不及预期、新品推广不及预期、品牌营销投入效果不及预期、线下渠道拓展不及预期等。