【券商聚焦】交银国际维持名创优品（09896）买入评级指海外市场调整需时_港股频道

（原标题：【券商聚焦】交银国际维持名创优品（09896）买入评级指海外市场调整需时）

金吾财讯 | 交银国际研报指，名创优品（09896）1H26收入同比增长22.4%至115.0亿元（人民币，下同）；经调整经营利润同比增长5.0%至16.3 亿元，盈利端主要受到销售费用的拖累。公司下调指引，预计2026年集团收入同比增长中双位数增长（此前：同比高双位数增长），具体来看，2H26名创优品中国/海外收入预计同比增长中双位数/低单位数，TOP TOY 收入预计同比持平；全年经调整经营利润同比下降高单位数、经调整经营净利率同比下跌3-4个百分点，管理层认为 2026 年为阶段性利润率低点。

短期看，海外市场收入增长面临不确定性，且海外调整与中国店型升级的费用或同时影响盈利状况，导致2026 年利润率下行幅度或大于此前预期。因此，我们下调 2026-28 年盈利预测9-23%，以反映更低的海外收入及更高的费用率假设；基于12倍目标市盈率，下调目标价至26.40港元。中长期看，公司将持续深化全球化、IP联名及大店策略，推动增长质量和品牌势能提升；目前公司估值较为吸引，维持买入评级。

【券商聚焦】交银国际维持名创优品（09896）买入评级 指海外市场调整需时

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