【券商聚焦】国盛证券维持灵宝黄金买入评级 指公司产量有望持续增长

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，灵宝黄金(03330.HK)2026年上半年业绩符合预期，实现营业收入79.9亿元人民币，同比增长2.5%；净利润（含少数股东损益）10.1亿元人民币，同比增长50.3%；净利润（不含少数股东损益）9.72亿元人民币，同比增长46.4%。 分部业绩方面，采矿分部实现收入26.4亿元人民币，同比增长46.2%，分部溢利13.9亿元人民币，同比增长37.1%，占比86%；冶炼分部实现收入74.6亿元人民币，分部溢利2.2亿元人民币，占比14%。产销方面，上半年矿产金产量2.98吨，同比增长3.2%，销量2.95吨，同比增长1.6%；金锭产量6.89吨，同比下滑18.8%，销量6.78吨，同比下滑8.5%，主因合金金业务产销规模调整。 出海布局方面，公司通过全资附属公司以3.7亿澳元（约合人民币17.35亿元）认购澳大利亚目标公司50%+1股股权，并于2026年4月2日完成交割。巴布亚新几内亚国家矿业公司Kumul以1亿澳元认购项目20%直接权益。Simberi金矿项目最终穿透股权为：灵宝黄金持有40%穿透权益，St Barbara保留40%穿透权益。该矿符合国际JORC标准黄金资源量153吨，平均品位1.4克/吨；可开采储量81.2吨，平均品位1.8克/吨；采矿权已获建议延长至2038年，硫化矿系统预计2028财年投产，全面达产后预计黄金年产能超过7吨。 投资建议方面，国盛证券认为公司内生增长与外延并购潜力强，未来黄金产量有望持续增长。预计公司2026-2028年营业收入分别为184/212/233亿元人民币，归母净利润分别为28.1/36.5/43.0亿元人民币，对应PE分别为10.1/7.7/6.6倍。维持“买入”评级，报告未列明目标价。风险提示包括项目投产不及预期、金属价格波动、生产运营风险等。